行业背景与市场动态 - 白银价格自2025年初以来大幅飙升，追踪现货白银价格的iShares Silver Trust (SLV) 已暴涨280% [1] - 白银需求持续超过供应，2025年标志着白银年度短缺的连续第五年 [4] - 白银在人工智能技术中扮演关键角色，因其导电性而成为半导体高速数据传输和GPU冷却的关键组件，此外还广泛应用于太阳能电池板、电动汽车和医疗成像设备 [3] 公司概况与业务构成 - First Majestic Silver 是一家纯银矿开采和加工公司，为寻求白银敞口的投资者提供了较纯粹的投资标的 [5] - 在去年截至第三季度的收入中，57%来自白银，包括黄金在内的贵金属合计占总收入的90% [5] - 公司市值约为130亿美元，当前股价为26.25美元，自2025年初以来股价已上涨364% [2][3] 生产与资产扩张 - 公司去年收购了Gatos Silver后，获得了Cerra Los Gatos矿70%的股权，该资产占地103,000公顷，拥有众多未勘探的矿化带 [6] - 该新增资产贡献了显著产量，仅在第三季度就生产了210万白银当量盎司，且储量寿命可延长至2032年 [6] - 由于收购矿山的白银产量增加以及平均实现银价上涨31%，公司在第三季度报告了9900万美元的矿山营业收益 [7] 财务表现与价格敏感性 - 公司毛利率为25.72% [3] - 截至2025年9月30日，基于库存中的金属和受临时定价约束的贸易应收账款，白银价格每变动10%将影响约700万美元的净收益 [7] - 分析师预计，随着现货白银价格上涨，公司收益将获得健康提振，2026年收益将增长52%，2027年将增长47% [8] 供需基本面 - 自2020年以来，工业白银需求已增长33% [4] - 公司预测，由于白银在芯片、服务器、交换机和机器人中的应用，需求将出现两位数增长 [4] - 全球白银年度消费量约为11.5亿盎司，而年度矿山产量约为8.35亿盎司，存在显著供需缺口 [4]