煤炭行业基本面分析 - 近期寒潮来临，电厂日耗水平拉升，库存去化，煤炭现货价格止跌企稳，秦皇岛山西产Q5500动力煤价格稳定在685元/吨 [1] - 供给端短期因春节临近，煤矿陆续放假，供给较难放量；中期维度，今年产能核增退出与内蒙古灾害治理项目政策有望推出，供给存在减量空间，若政策超预期，煤价具备向上弹性 [1] - 需求端，电厂日耗抬升，煤炭可用天数下行，冬季用电供暖需求改善，库存逐步去化；根据国家气候中心预测，未来一个月将有多次冷空气过程，煤炭需求预期改善 [1] 行业宏观与价格驱动因素 - 化工品涨价逻辑持续演绎，石油天然气价格上涨也引发煤价上涨预期 [1] - 在全球“宽财政+宽货币”环境、地缘扰动频繁、美元弱势背景下，供给受约束的资源品获得资金追捧 [1] - 商品市场情绪高涨，商品强势有望带动煤炭板块估值提升，可密切跟踪金银、有色、油气价格表现 [1] 行业估值与投资工具 - 截至2026年1月28日，中证煤炭指数市净率仅为1.59倍，股息率达5.82%，在低利率环境下，“高股息、高现金流”的防御属性配置性价比高 [2] - 煤炭ETF（515220）规模超80亿元，跟踪中证煤炭指数（399998），截至2025年年末，跟踪指数近12个月股息率超6%，在无风险利率下行背景下配置价值凸显 [2]