2025年中国黄金市场整体表现 - 2025年第四季度，中国市场黄金投资与消费需求总量达274吨，同比增长18%，环比大幅攀升60%，创下历年四季度第二高表现，仅次于2016年同期 [1] - 2025年全年黄金需求总量达1,003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平 [1] - 按金额计，2025年全年需求总额达7,960亿元人民币（约合1,110亿美元），创历史新高，同比激增53% [1] - 年内强劲的黄金投资需求抵消了金饰板块的疲软态势 [1] 金饰需求分析 - 2025年第四季度金饰需求为82吨，同比下降23%，环比下降3%，为自2007年以来表现最疲弱的四季度，较十年均值低48% [3][6] - 2025年全年金饰需求总量达360吨，同比减少25% [3] - 从消费金额看，四季度金饰支出达778亿元人民币（约合110亿美元），同比增长19%；全年累计支出2,814亿元人民币（约合394亿美元），同比增长8%，接近2023年的历史记录 [3][12] - 金饰需求疲软主要受四季度国内金价上涨12%、11月实施的黄金增值税改革、黄金周销售疲软及春节假期偏晚等因素影响 [7] - 2025年人民币金价空前上涨59%，大幅限制消费者购买力，同时经济不确定性使消费者消费态度趋于保守 [9] - 产品趋势显示，高性价比的硬足金饰品在年轻消费者中受欢迎度攀升，而高端手工古法金饰需求依然坚挺 [9] - 全年“以旧换新”业务持续火爆，有效缓解了消费者购买力不足的问题 [9] 黄金投资需求分析 - 2025年第四季度，金条金币需求量达119吨，环比激增61%，同比增长42%，创下史上第二强劲的四季度表现 [3][14] - 2025年全年，金条金币累计购入量达432吨，同比增长28%，创年度历史新高，较十年均值高出62% [3][14] - 2025年第四季度，中国黄金ETF新增流入510亿元人民币（约合72亿美元，54吨），创单季度流入规模历史最高 [3] - 2025年全年，黄金ETF资金流入量达1,100亿元人民币（约合155亿美元，133吨），创历史最佳年度表现 [3][21] - 截至2025年末，黄金ETF资产管理总规模（AUM）激增243%，升至2,418亿元人民币（约合346亿美元）；持仓量增至248吨，较2024年末翻倍以上，均创历史新高 [3][21] - 投资需求强劲的驱动因素包括：人民币金价飙升带来的趋势跟随型买入、地缘政治紧张局势升级带来的避险需求、中国人民银行持续购金的公告，以及11月黄金增值税改革推动投资动机的购买者转向金条金币及黄金ETF [16][21] 央行购金动态 - 2025年第四季度，中国人民银行增持黄金2.8吨，官方黄金储备规模增至2,306吨 [4] - 2025年全年，中国人民银行累计增持黄金27吨，购金从未停歇 [4][23] - 黄金在中国总外汇储备中的占比从2024年末的5.5%升至2025年末的8.5% [23] - 2025年中国外汇储备增长8.4%，规模达3.7万亿美元 [23] - 央行购金行为反映出随着外汇储备持续扩容，中国对外汇储备多元化配置的需求上升 [24] 2026年市场展望 - 2026年第一季度，金饰消费或出现环比回升，春节旺季（季节性采购+节日购买）有望形成支撑，婚庆相关需求或能提供进一步支撑 [5][10] - 2026年全年，若金价持续高企，消费者购买力问题将继续对金饰需求吨位构成挑战，但预期中的降息及偏宽松财政政策有望提振消费者信心和可支配支出 [5][10] - 行业整合预计将持续深化，可能减少上游黄金需求，但有助于提升行业长期可持续性；硬足金饰品及高端工艺、IP主题设计在年轻买家中的需求有望增长 [10] - 2026年第一季度，黄金投资需求强劲态势或将延续，春节前夕的自我犒赏及赠礼需求有望提供支撑 [5][19] - 2026年全年，全球及区域地缘政治格局复杂多变、国内经济增长挑战、宽松货币政策降低持有黄金机会成本等因素，预计将使黄金投资需求保持强劲 [18] - 2025年监管政策调整允许中国保险资金试点进入黄金市场，截至年末已有6家保险公司加入上海黄金交易所，为机构性黄金资产配置提供长期结构性支撑 [18]