行业核心观点 - 公募基金主动权益领域正经历一场以业绩为标尺的洗牌，行业从追逐“明星光环”的规模竞赛，加速转向以持续回报为核心的“去明星化”深层转型 [2] 百亿基金经理阵营规模变化 - 截至2025年底，主动权益类基金经理管理规模超过百亿元的有102人，较去年三季度末减少10人 [4] - 主动权益基金经理的行业“天花板”已降至500亿元以下，易方达基金张坤以483.83亿元的管理规模居首，其规模在去年四季度单季度减少近82亿元 [4] - 头部基金经理规模普遍承压，兴证全球基金谢治宇、中欧基金葛兰最新在管规模分别为386.18亿元、353.89亿元，单季度分别减少67.39亿元、81.55亿元 [4] - 百亿阵营头部“门槛”已显著下移至不足280亿元，而2023年一季度末该“门槛”为399.86亿元 [5] 百亿阵营格局与驱动因素 - 102位百亿基金经理分属36家基金公司，其中广发基金与易方达基金各以9位并列第一，中欧基金以8位排名第三 [7] - 业绩表现成为规模增减的核心驱动力，59位百亿基金经理在去年实现规模增长，占比超过一半，其中16位规模增加超过100亿元 [8] - 新生代基金经理凭借优异业绩实现规模跨越式增长，例如2025年冠军基金经理任桀，其管理规模从2024年底的0.26亿元暴增至2025年底的161.72亿元 [7] - 新发产品是规模跃升的重要路径，例如中欧基金蓝小康管理的产品规模一年内增加超过200亿元，年增幅达337% [8] 行业转型与未来趋势 - 行业正从“造星时代”向平台化、精细化运作转型，“去明星化”、“强回报化”成为共识，曾经催生“千亿顶流”的模式难以为继 [10] - 多家机构通过卸任、共管产品、限购等形式主动调控基金经理在管规模，有意识地减弱对单个基金经理的规模依赖 [10] - 业内认为未来百亿基金经理的数量和规模绝对值可能会变少，“业绩说话、团队赋能”将成为重要生存逻辑 [10] - 行业正在从“规模导向”向“回报导向”过渡重构，过去依靠渠道推动、明星效应的模式难以为继 [12]