核心观点 - 北极寒潮导致美国天然气需求激增、供应受阻，引发期货价格在数日内翻倍，市场波动率升至2022年初以来最高水平，做空投机者年内收益被全部抹去 [2][4][7] 市场动态与价格波动 - 美国天然气近月期货合约在1月20日开盘大涨29%，并创下六连涨的历史纪录 [2] - 天然气市场的一项波动率指标已升至2022年2月初以来的最高水平，在此之前市场自1996年起未经历过如此剧烈波动 [4] - 随着供暖和发电需求飙升，以及冻堵导致供应减少，天然气期货价格突破关键关口 [7] 投机者仓位与损失 - 截至1月16日，部分大宗商品交易顾问持有天然气期货100%的空头头寸 [2] - 假期结束后天气预报大幅转向，预警大范围冬季风暴，导致市场情绪急剧转变 [8] - 空头在价格暴涨时争相平仓的行为进一步助推了涨势，抹去了他们今年以来的全部收益 [2][7] - 在本轮涨势的前两个交易日，大宗商品交易顾问为平仓空头头寸仓促操作，其1月前几周赚取的全部利润化为乌有 [8] 供需基本面变化 - 北极寒潮席卷美国大部地区，导致天然气需求激增，同时冻堵的油井和泵站导致美国国内天然气供应减少16% [2][7][8] - 彭博新能源财经数据显示，油井冻堵和压缩站停运导致美国天然气产量最多减少16% [8] - 分析认为，严重的“冻堵停产”最糟糕阶段看似已过，但天然气供应的“显著中断”仍将持续数日 [8] 市场结构性问题 - 天然气市场波动率攀升的另一大原因是新增储气设施短缺，当需求超过管道运输能力时，储气设施是缓解供应短缺的关键 [9] - 美国天然气储气设施建设热潮在2013年左右偃旗息鼓，而天然气产量和需求持续增长，导致市场更加波动 [11] - 行业分析指出，如果可用储气设施不足，天然气价格就必须持续上涨，直至达到新的经济平衡点，以此刺激供应增加或抑制需求 [11]