资金狂潮与宏观驱动 - 沪期铜主力合约强势站上110,000元/吨关口，日内涨幅6.71%，创上市以来新高 [1] - 伦铜三个月期货价格飙升至14,125美元/吨历史最高位，内外盘共振 [1] - 有色板块单日吸金170亿元，其中沪铜独占151亿元，资金疯狂涌入做多 [1] - 美联储暂停降息及美元指数一度跌破96.2关口，削弱了持有美元计价资产的成本，推动铜价上行 [1] - 地缘冲突升级引发对霍尔木兹海峡航运中断的担忧，原油价格飙升带动能源成本上行，推高铜价估值 [1] 市场热度与资金动向 - 沪铜持仓量单日增加1.5万手，成交量激增21万手，显示多头资金持续加码 [2] - 有色板块整体资金流入规模超过2021年铜价大涨时的峰值 [2] 产业基本面：短期压力 - 春节临近，下游加工企业陆续停工，需求进入传统淡季，高价对备货形成抑制 [3] - 上海期货交易所监测的铜库存连续七周累积 [4] - LME现货贴水扩大至93美元/吨，显示现货市场承压 [4] - 冶炼厂及贸易商逢高出货积极，但下游“畏高情绪”浓厚，午后采购力度减弱 [5] 产业基本面：长期支撑 - 供应端，南方铜业预计未来两年产量下降，叠加海外矿端扰动，矿紧格局难改，低加工费持续挤压冶炼利润 [6] - 需求端，全球能源转型、AI算力基建、人形机器人等领域对铜的需求呈爆发式增长 [6] - 光模块需求预计在2026年大幅攀升，间接扩大铜消费空间 [6] - 中国光伏退税调整引发抢出口需求，带动铜消费增长 [6] - 高盛、摩根士丹利等国际投行认为2026年铜市将面临“显著缺口”，长期“均价”有望突破12,000美元/吨 [6] 技术面与市场情绪 - 11万元/吨是关键心理关口，若突破可能打开进一步上行空间；若资金获利了结，可能回踩108,000元/吨支撑位 [7] - 当前多头持仓集中度较高，需关注主力资金是否持续加码 [7] 外部变量影响 - 美伊冲突若升级，长期看能源危机反而会强化铜的“能源金属”属性 [8] - 特朗普政府政策不确定性仍存，若美元进一步走弱，将为铜价提供额外支撑 [9] 综合趋势展望 - 当前铜价上涨是资金、宏观、产业三重逻辑共振的结果 [10] - 短期需警惕春节淡季效应、库存累积及资金获利了结带来的回调压力 [10] - 长期看，矿端紧张与新能源需求爆发将构成坚实支撑，铜价长期趋势向上 [10] - 铜价已进入“资金推动”与“产业支撑”的双重时代，11万关口是新周期的起点 [13]