核心观点 - 公司2025年全年发电量及上网电量实现同比增长，但第四季度增速放缓，同时全年平均上网电价同比下降，市场化交易电量占比显著提升 [1] - 公司2025年全年天然气输/售气量同比下滑，其中代输业务量降幅尤为显著，但第四季度售气量实现同比增长 [2] 发电业务运营数据 - 2025年第四季度，公司完成发电量4,442,555.09兆瓦时，同比增加3.66%，完成上网电量4,338,170.75兆瓦时，同比增加3.66% [1] - 2025年全年，公司累计完成发电量15,210,416.24兆瓦时，同比增加7.71%，累计完成上网电量14,844,623.57兆瓦时，同比增加7.71% [1] - 2025年1-12月，公司平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，较去年同期下降4.52% [1] - 2025年全年，公司市场化交易电量为9,821,643.81兆瓦时，交易电量占比达到66.16%，同比大幅增加23.46个百分点 [1] 天然气业务运营数据 - 2025年第四季度，公司完成输/售气量137,307.62万立方米，同比微增0.59%，其中售气量124,938.57万立方米，同比增长3.78%，代输气量12,369.05万立方米，同比减少23.25% [2] - 2025年全年，公司累计完成输/售气量525,481.96万立方米，同比减少10.71%，其中售气量477,054.00万立方米，同比减少7.47%，代输气量48,427.96万立方米，同比大幅减少33.63% [2]