核心观点 - 公司预计2025年全年扣非后净利润为人民币3.3亿元至4.9亿元，但同比下降43%-61% [1][5] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润同比大幅上升105%-204%，主要得益于非经常性损益的大幅增加 [6] - 公司2025年营业收入预计为人民币66.6亿元至76.8亿元，同比上升1%-16%，重回增长态势 [3] 业绩表现与财务数据 - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为人民币3.3亿元至4.9亿元，上年同期为8.55亿元，同比下降43%-61% [1][5] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比上升105%-204%，主要因非经常性损益大幅增加 [6] - 预计2025年营业收入为人民币66.6亿元至76.8亿元，相比上年同期上升1%-16% [3] - 2025年净新增订单区间为人民币95亿元至105亿元，2024年同期为84.20亿元 [3] - 2025年经营活动产生的现金流量净额预计约为人民币11亿元至13亿元，上年同期为10.97亿元 [4] - 2025年前三季度主营收入50.26亿元，同比下降0.82%；归母净利润10.2亿元，同比上升25.45%；扣非净利润3.26亿元，同比下降63.46% [6] - 2025年第三季度单季度主营收入17.75亿元，同比上升3.86%；单季度归母净利润6.37亿元，同比上升98.73%；单季度扣非净利润1.15亿元，同比下降54.25% [6] - 2025年三季报显示负债率14.16%，投资收益4.4亿元，财务费用7615.95万元，毛利率29.16% [7] 业绩变动原因分析 - 非经常性损益大幅增加：报告期内归属于上市公司股东的非经常性损益为人民币5亿元至7.4亿元，上年同期为-4.50亿元，同比增加人民币9.50亿元至11.90亿元 [2] - 非经常性损益增加主要源于公司持有的非流动金融资产（主要包括非上市公司股权投资、上市公司股份和医药基金）处置及持有收益较上年同期大幅提升 [2] - 扣非净利润下降的主要原因包括：部分历史存量订单被取消或回款困难，导致相关收入减少；团队规模扩大导致营业成本上升；过去几年新签订单平均单价下降，导致2025年执行订单的利润率下滑 [5] - 2025年公司新签订单的平均单价已经企稳 [5] 行业与市场环境 - 2025年中国创新药行业复苏，产业内创新资产价值修复明显 [2] - 临床研究外包服务需求延续复苏态势，中国创新药研发产业链进一步融入全球版图 [3] - 2025年临床研究外包行业进一步整合，较多中小型临床CRO持续收缩规模，供给端优化，行业竞争趋于良性 [3] - 公司继续保持中国临床研究外包行业的领先地位，市场占有率继续位列第一 [3] 公司经营与业务发展 - 公司商务拓展及员工深耕国内优质客户，持续开发临床研发及相关业务订单，尤其是来自国内药企和优质生物科技公司的订单 [3] - 公司积极开拓来自大型跨国药企的业务机遇，并积极推进海外申办方在中国开展早期临床项目落地 [3] - 公司通过密切关注行业趋势及项目状况，定期实施风险筛查，识别潜在风险项目，并进行相应的公允价值调整 [2] - 经营活动现金流净额增长体现了公司优质的运营质量及日益增强的项目管理能力 [4]