行业景气度与市场表现 - 近期国内多种化工产品价格持续上涨，部分产品达到近年高点，涉及硫磺、对二甲苯、PTA、环氧丙烷、苯乙烯、丁二烯等 [1] - 期货市场上，丁二烯橡胶、乙二醇、苯乙烯、PTA、塑料、瓶片等多个化工期货品种强势领涨 [1] - A股化工板块在2026年开年强势逆袭，万华化学、华鲁恒升、荣盛石化、东方盛虹等龙头公司持续大涨且成交活跃，反映投资者对行业景气度回升的强烈预期 [1] 价格上涨的驱动因素 - 宏观层面，近期PMI超预期回升叠加人民币升值降低进口原料成本，为2026年需求复苏奠定基础 [2] - 供给端，化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计额自2025年6月开始转负，预示行业资本开支周期基本结束 [2] - 2025年9月“石化化工行业稳增长”政策出台，旨在治理低价无序竞争、推动落后产能退出，有机硅、己内酰胺、PTA聚酯等行业率先响应“反内卷” [2] - 需求端受益于“十五五”规划对扩大内需的定调、全球降息周期开启以及政策刺激，传统需求有望温和复苏 [2] - 新能源、具身智能及AI人工智能等新兴产业对关键化学品材料有不可或缺的需求，形成传统与新兴需求的双重驱动 [2] - 微观政策催化：2026年4月1日起，中国将取消249项产品（涵盖化工、塑料等）的增值税出口退税，例如聚醚多元醇退税率从13%下调至0% [3] - 聚醚出口依赖度超过40%，政策公布后市场需求迅速启动，订单激增，其上游原料环氧丙烷价格近半个月涨幅超过10%，创近一年新高 [3] 行业格局与转型方向 - 国家调整出口退税政策旨在通过成本传导实施产业调控，促进化工行业从“总量增长”和“同质化内卷”向“高质低碳”方向转型 [4] - “反内卷”政策推进预计将导致新产能审批趋严、规模小能耗高的落后产能加速出清，缓解行业供给过剩问题 [2] - 行业龙头如万华化学、东方盛虹得益于上下游一体化、规模化产业链布局，在景气度回升时将率先受益 [4] 重点公司分析：东方盛虹 - 东方盛虹是国内民营炼化一体化代表企业，拥有原油加工能力1600万吨/年 [5] - 公司已实现全产业链一体化布局，打造了覆盖新能源、新材料、电子化学、绿色环保的“1+N”产业集群 [5] - 其1600万吨/年盛虹炼化一体化项目按“多化少油、分子炼油”理念，将高附加值、紧缺型化工产品结构占比提升至70%以上 [5] - 公司拥有“原油-PX-PTA-聚酯长丝”、“丙烷-丙烯-环氧丙烷、苯乙烯-聚醚多元醇”、“乙烯、醋酸乙烯-EVA”等多个一体化产业链条 [5] - 公司多种产品近期价格快速上涨，具体产能包括：PX（280万吨/年）、PTA（630万吨/年）、硫磺（60万吨/年）、环氧丙烷（20万吨/年）、苯乙烯（45万吨/年）、丁二烯（25万吨/年） [5] - 凭借丰富的产品线布局，公司有望在本轮行业景气复苏中全面受益 [5]