报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来石化行业供需格局改善、景气度提升，产品价格上升 报告研究的具体公司把握行业回升时机，各装置满负荷运营，营收和利润同步增长，未来行业有望保持复苏态势 [24][25][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为东方盛虹，所属化纤行业，接待时间为2026年8月31日，接待人员有副总经理兼董事会秘书王俊、财务负责人胡贵洋、投资者关系总监沈杰 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括浦银安盛、鹏华等多家基金管理公司、证券公司、财险公司、投资公司、创业投资公司、私募及其他类型机构 [17][18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 经营情况简要介绍 - 2026年上半年公司营业收入699.24亿元，同比增长14.79%；归属上市公司股东的净利润45亿元，同比增加1065.10%；经营性净现金流181.35亿元，同比增长545.11%；截至上半年总资产2086.34亿元，归属于上市公司股东的净资产387.88亿元 [24] - 2026年公司坚持稳中求进，把握行业景气回升时机，各装置满负荷运营，“1 + N”新能源新材料战略布局有序推进 [25] Q&A环节 - 上半年经营改善原因是石油化工行业景气回升，成本端支撑叠加需求释放使产品价格上涨，公司发挥炼化一体化优势采取多种措施保障营收利润增长 [25] - 盛虹炼化一体化项目自6月底开始例行检修，8月17日已完成检修并恢复生产 [26] - 公司积极调整原油供应链，拓展多元化来源，动态调整采购策略，已为复产储备足量原油 [26] - 全球石化化工供应格局加速重塑，欧洲、日本、韩国等产能收缩出清，国内严控新增产能并出清落后产能，未来行业有望继续复苏 [26][27] - 2026年上半年税金及附加增加是因为消费税缴纳增加，行业景气度回升使产品产销提升 [28] - 50万吨涤纶长丝项目正在建设中，计划年内投产；芳烃提质增效项目处于前期规划筹备阶段 [28] - 公司将基于经营和资本开支情况，制定兼顾发展和股东回报的分红方案 [28]

公司核心观点 - 东方盛虹2026年上半年业绩大幅增长，归母净利润同比增长1065.10% [2] - 公司业绩增长远超行业均值，核心在于“1+N”全产业链布局和“炼化—化纤”一体化优势 [3] 业绩表现 - 2026年上半年营业总收入699.24亿元，同比增长14.79% [2] - 归母净利润45.00亿元，同比增长1065.10% [2] - 扣除非经常性损益后净利润43.16亿元，同比增长1488.19% [2] - 2026年第二季度营业总收入约379.02亿元，归母净利润约30.68亿元 [3] 产业链布局与协同 - 公司以炼化一体化平台为“1”个基础原料基地，向下延伸新能源材料、化工新材料、聚酯化纤等“N”条高附加值产业链 [3] - 形成“从一滴油到一根丝”的完整闭环 [3] - 依托连云港、苏州、宿迁三大产业基地，构建“油、煤、气”三头并举的协同发展格局 [3] - 涵盖炼化、新材料、化纤三大板块 [3] 智能化与降本增效 - 丙烯腈分析“黑灯实验室”于2026年4月完成技术升级，提升生产效率与安全管控水平 [3] - 国内石化行业PDH装置首例“静态+动态”流程模拟数字孪生模型已在盛虹石化成功应用 [3] - 该数字孪生模型预计每年可节约成本超700万元 [3] 新材料业务进展 - 2025年三季度，10万吨/年POE工业化装置顺利投产 [4] - 公司成为国内极少数同时掌握光伏级EVA和POE自主技术的企业 [4] - 截至2025年底，EVA总产能达90万吨/年 [4] - 丙烯腈产能104万吨/年，为国内第一 [4] - MMA产能34万吨/年，处于行业前列 [4] - PETG、丁腈胶乳、EC/DMC、POSM及多元醇等产品已实现一次性开车成功 [4] 新产能建设 - 2026年4月，公司宣布投资133亿元建设芳烃产业链提质增效项目 [5] - 该项目涵盖TDI、HDI、聚碳酸酯（PC）、双酚A、烧碱等10套关键装置 [5] - 虹威化工POSM及多元醇项目等高附加值项目已成功投产 [5] - 国望（宿迁）二期50万吨超仿真功能性纤维、100万吨/年醋酸等重点项目正在加快建设 [5] 行业与公司展望 - 2026年上半年石化行业迎来景气回升，供需结构优化与价格传导顺畅 [3] - 公司依托炼化一体化成本优势、新材料先发布局及产业链纵深延伸，正步入业绩修复与成长共振的新阶段 [6]

报告行业投资评级 - 报告对石油化工行业给予“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 随着霍尔木兹海峡通行受阻持续，海湾原油船对船（STS）转运贸易明显升温，沙特与卡塔尔相继加大STS供应，阿曼湾正崛起为海湾原油外运的新兴枢纽 [5] - 油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益 [5][10] - 海外能源危机加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势 [5][10] - 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期 [5][10] 本周思考：STS转运成新通道 - 沙特阿美近期寻售9月装STS原油，报价对象或仅限中国炼厂，货物计划在苏哈尔附近交付，此前已有三家中国国营炼厂和一家民营炼厂购入8月底装的STS沙中和沙重原油 [5][6] - 卡塔尔能源公司推出10月装Al-Shaheen及Qatar Marine原油的STS销售招标，将在苏哈尔或富查伊拉附近交付 [5][6] - 截至8月26日当周，Yanbu港装载量133万桶/日，Fujairah港212万桶/日、环比减少21万桶/日，阿曼STS周均装载量315万桶/日、环比大增192万桶/日，替代流量合计639万桶/日，环比增加122万桶/日 [5][9] - 市场正关注沙特现货销售节奏、长约供应安排及伊朗加强海峡管理的影响，若局势持续紧张，STS贸易规模有望进一步扩大 [5][9] 上游板块 - 至8月28日收盘，Brent原油期货收于89.31美元/桶，较上周末环比下降5.38%；WTI期货价格收于83.40美元/桶，较上周末环比下降4.20%；周均价分别为89.52美元/桶和83.31美元/桶，涨跌幅分别为-3.05%和-2.94% [5][14] - 美元指数收于99.17，较上周上升0.02 [5][14] - 8月21日，美国商业原油库存量4.29亿桶，比前一周增长9.50万桶；美国汽油库存总量2.07亿桶，比前一周下降253.60万桶；馏分油库存量为1.03亿桶，比前一周下降222.80万桶 [5][16] - 丙烷/丙烯库存109.48百万桶，比前一周增长2.47百万桶 [5][16] - 8月21日，美国石油战略储备2.90亿桶，下降370.0万桶；美国商业石油库存总量增长5.9万桶 [5][16] - 8月21日，美国原油产量为1384.30万桶/天，环比增长1.30万桶/天，同比增加42.00万桶/天 [5][26] - 8月28日，美国钻机数588台，周环比持平，同比增加52台；加拿大钻机数211台，周环比减少5台，同比增加36台 [5][28] - 8月28日，美国采油钻机447台，环比减少5台，同比增加36台 [5][28] - 截至2026年8月27日，自升式平台250-英尺水深日费为73027.25美元，环比持平；361-400英尺水深日费为100174.88美元，上涨824.45美元 [5][35] - 截至2026年8月27日，半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146800美元，环比持平 [5][35] - 截至2026年8月27日，自升式平台250-英尺水深使用率为73.24%，环比持平；半潜式平台3001-5000水深使用率为66.67%，环比持平 [5][35] - 8月28日，北美天然气价格期末收于2.88美元/百万英热，较上周上升0.13美元/百万英热；当前布伦特原油与天然气价格比约为31.00百万英热/桶，历史平均为24.35百万英热/桶 [25] - 至8月21日当周，美国炼厂开工率97.40%，与前一周相比上升0.20pct [19] - 至8月21日当周，美国原油及成品油的净进口量为-378.5万桶/天，较之前一周增加59.5万桶/天，较去年同期减少110.2万桶/天 [22] - Baker Hughes公布2026年7月全球钻机数共1879台，较上月环比增加57台，较去年同比增加93台；其中美国钻机数585台，环比增加19台，同比增加44台；加拿大钻机数198台，环比增加15台，同比增加31台 [31] 权威机构对全球原油市场的判断 - OPEC最新月报（2026年8月12日）：预计2026年全球经济增速为3.0%（较上月预测下调0.1%），预计2027年全球经济的增速为3.2% [41] - OPEC预计2026年全球石油需求增长为58万桶/天（较上月下调20万桶/天），至1.057亿桶/天；预计2027年全球石油需求增长为216万桶/天（较上月上调22万桶/天），至1.079亿桶/天 [42] - OPEC预计2026年非DoC石油供应量增长为64万桶/天（较上月预测持平），至5484万桶/天；预计2027年非DoC石油供给增长为62万桶/天，至5545万桶/天 [42] - OPEC数据显示2026年6月OECD石油总商业库存环比减少2640万桶至27.29亿桶（比2015-2019的平均水平低2.185亿桶） [42] - OPEC预计2026年对DoC原油需求量为4210万桶/天（较上月下调20万桶/天），较2025年水平下降20万桶/日；预计2027年对DoC原油需求量为4360万桶/天（较上月持平），同比提升约140万桶/天 [43] - IEA短期能源展望（2026年8月12日）：预计2026年全球石油需求将下降160万桶/天（较上月预测下调51万桶/天），2027年石油需求增长240万桶/天（较上月预测上调40万桶/天） [44] - IEA预计2026年全球石油供应量将下降430万桶/天（较上月预测下调60万桶/天）至1.02亿桶/天，2027年全球石油供应量有望增长830万桶/天（较上月预上调80万桶/天）至1.103亿桶/天 [44] - IEA观察到7月份石油库存暴跌6900万桶，主因墨西哥湾和里海出口再次中断 [45] - EIA短期能源展望（2026年8月11日）：预计2026年全球石油和其他液体燃料消费量将减少125万桶/天（较上月预测下调3万桶/天）至1.027亿桶/天，2027年将增加223万桶/天至1.050亿桶/天（较上月预测上调20万桶/天） [46] - EIA预计2026年全球石油和其他液体燃料产量将减少530万桶/天（较上月预测下调107万桶/天）至1.008亿桶/天，其中OPEC+石油产量同比减少496万桶/天（较上月预测下调91万桶/天） [47] - EIA预计2026年OPEC原油产量将下滑400万桶/天至2026万桶/天（较上月预测下调85万桶/天），2027年OPEC原油产量预期将增长439万桶/天至2465万桶/天 [47] - EIA预计2026年美国原油产量将达到1380万桶/天（较上月预测上调2万桶/天），同比增加约21万桶/天；2027年美国原油产量将达到1415万桶/天，同比增加约35万桶/天 [48] - EIA预计2026年原油均价为87美元/桶（较上月预测上调5美元/桶），2027年为69美元/桶（较上月预测上调4美元/桶） [48] - EIA预计2026年美国天然气均价为3.44美元/百万英热（较上月下调0.23美元/百万英热），2027年为3.31美元/百万英热（较上月下调0.18美元/百万英热） [48] 炼化板块 - 2026年7月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1509元/吨，月环比上涨21元/吨，同比上涨346元/吨 [49] - 至2026年8月28日当周新加坡炼油主要产品综合价差为45.0美元/桶，较之前一周下降1.2美元/桶 [5][51] - 至2026年8月28日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为44.6美元/桶，较之前一周上涨4.7美元/桶，历史平均为25.3美元/桶 [5][55] - 至2026年8月28日当周石脑油裂解乙烯综合价差215美元/吨，较之前一周上涨12美元/吨 [5][60] - 至2026年8月28日当周乙烯与石脑油价差为249美元/吨，较之前一周上涨32美元/吨，历史平均399美元/吨 [5][63] - 至2026年8月28日当周丙烯与丙烷价差309美元/吨，较之前一周下降36美元/吨，历史平均价差为249美元/吨 [5][70] - 至2026年8月28日当周丙烯酸与丙烯价差为1139元/吨，较之前一周上涨323元/吨，历史平均价差为3905元/吨 [73] - 2026年8月28日当周环氧丙烷与丙烯价差为2364元/吨，较之前一周下降278元/吨，历史平均价差为4917元/吨 [76] - 至2026年8月28日当周丁二烯与石脑油价差为638美元/吨，较之前一周上涨21美元/吨，历史平均为732美元/吨 [79] - 至2026年8月26日，乙烯CFR东北亚收于1050美元/吨，环比上涨50美元/吨；周内乙烯产量109.51万吨，环比增加0.50万吨；乙烯产能利用率80.83%，环比提升0.36pct [59] - 周内丙烯产量111.46万吨，环比下降0.91万吨；丙烯产能利用率67.80%，环比下降0.51pct [67] 聚酯板块 - 截至8月26日，周内亚洲PX市场均价1093.6美元/吨，周环比下降0.71% [5] - 至2026年8月28日当周PX与石脑油价差为270美元/吨，较之前一周下降33美元/吨，价差历史平均为375美元/吨 [5][87] - 至2026年8月28日当周乙二醇价差为964元/吨，较之前一周上涨57元/吨，历史平均为1030元/吨 [5][89] - 至2026年8月28日当周PTA-0.66*PX价差为119元/吨，较之前一周下降148元/吨，历史平均为756元/吨 [5][91] - 至2026年8月28日当周涤纶长丝POY价差为2131元/吨，较之前一周上涨439元/吨，历史平均为1391元/吨 [5][94] - 8月26日，CFR中国PX市场均价在1093.63美元/吨，环比上周-7.80美元/吨；中国PX平均开工率76.88%，亚洲平均开工率67.49%；周内PX产量63.74万吨，环比增加8.89% [87] - 至2026年8月27日周内，华东地区PTA现货市场周均价为6236元/吨，环比下跌0.29%；周内国内PTA产量116.41万吨，较上周增加5.03万吨；本周期国内PTA周产能利用率60.34%，较上周上升2.61pct [91] - 下游聚酯周产量140.53万吨，环比减少2.72万吨；聚酯产能利用率76.55%，环比下降1.48pct [91] - 报告认为目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转 [5] - 报告看好聚酯产业链的上下游一体化企业，从单一产品竞争到产业链竞争，拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势 [97] 投资分析意见 - 油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，建议关注弹性较大的【中国海油】、【中国石油】等 [5][10] - 油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，建议关注【中海油服】、【海油工程】 [5][10] - 美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，建议关注【卫星化学】 [5][10] - 海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，建议关注【恒力石化】、【荣盛石化】，建议关注【东方盛虹】 [5][10] - 海外成品油供给支撑力度更强，建议关注【恒逸石化】 [5][10] - 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，建议关注涤纶长丝优质公司【桐昆股份】，建议关注瓶片优质企业【万凯新材】 [5][10]