核心观点 - 希捷科技2026财年第二季度业绩表现强劲，营收和盈利能力均超预期，数据中心市场需求异常旺盛，公司创下多项记录，包括EB级出货量、毛利率、营业利润率和每股收益 [2][3] - 公司未来增长的关键驱动力是热辅助磁记录技术平台，该技术正快速上量，并通过提升面密度而非增加单位产量来满足需求增长，同时公司产能已获长期保障 [1][5][6] - 财务表现优异，毛利率显著扩张，现金流强劲，杠杆率改善，且管理层对下一季度及更长期的业绩给出了积极的指引 [4][7][12][14] 财务业绩 - 2026财年第二季度营收为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22% [7] - 非美国通用会计准则毛利率为42.2%，环比上升210个基点；非美国通用会计准则营业利润率为31.9%，环比上升290个基点 [7] - 非美国通用会计准则每股收益为3.11美元，环比增长19% [7] - 季度EB级出货量达190 EB，同比增长26%，其中数据中心市场占总出货量的87% [8] - 数据中心业务营收为22亿美元，环比增长5%，同比增长28% [9] - 非美国通用会计准则毛利润增至12亿美元，环比增长13%，同比增长44% [10] - 营业费用（非美国通用会计准则）为2.9亿美元，占营收比例降至10.3%，正快速趋近10%的长期目标 [11] - 自由现金流达6.07亿美元，为八年来最高水平；资本支出为1.16亿美元，约占营收的4% [12] - 期末现金及现金等价物略高于10亿美元，总流动性为23亿美元；偿还了约5亿美元2028年到期的可转换优先票据后，净杠杆率改善至1.1倍 [12][13] 技术进展与产品路线图 - HAMR（热辅助磁记录）产品季度出货量在2025年底已超过150万台，并且持续上量 [1] - 截至2025年底，已向首个云服务提供商客户交付基于Mozaic平台、单盘容量3TB的HAMR产品 [1] - Mozaic 3 HAMR硬盘已获得所有美国主要云服务提供商客户的认证，目标是在2026年上半年完成所有全球云服务提供商的认证 [6] - 第二代Mozaic 4产品的认证工作按计划进行，预计将在本季度晚些时候开始上量，并在未来几个月内获得多家云服务提供商的认证 [6] - 公司计划主要通过提升面密度和产品升级（如从单盘2.4TB过渡到3TB、4TB）来满足需求增长，而非增加单位产量 [5][6][20] - 近线硬盘平均容量同比增长22%，接近23TB/盘，云客户的平均容量更高 [6] 市场需求与产能分配 - 数据中心终端市场需求“异常强劲”，全球云数据中心对大容量近线硬盘的需求持续增长 [2] - 公司近线硬盘产能已完全分配至2026年底，并预计在未来几个月内开始接受2027年上半年的订单 [1] - 基于与主要云客户签订的长达2027年的长期协议，能见度正在增强，客户已开始讨论2028年的预测，强调供应保障 [1] - 2026年全年的采购订单已就位，大部分产能已分配，销量和价格已明确；2027年的销量已有很好的意向和协议，但价格尚未确定 [18] 业绩指引与展望 - 对2026财年第三季度（3月季度）的营收指引为约29亿美元 ± 1亿美元，按中值计算同比增长34% [4][14] - 预计非美国通用会计准则营业利润率将接近“百分之三十中段”的范围 [4][14] - 预计非美国通用会计准则每股收益为3.40美元 ± 0.20美元 [15] - 管理层预计数据中心需求将足以抵消边缘物联网市场典型的季度性疲软，并预计自由现金流将在3月季度进一步增长 [16] - 长期预期近线EB级出货量将以“百分之二十中段”的幅度增长，近期表现略优于该水平 [19][20]