公司业绩预告 - 工业富联发布2025年度业绩预增公告，预计全年及第四季度经营业绩均实现大幅增长 [1][8] - 2025年第四季度预计实现归母净利润126亿元至132亿元，同比增加45亿元至51亿元，同比上升56%至63% [3][10] - 2025年全年预计实现归母净利润351亿元至357亿元，较2024年的232亿元增加119亿元至125亿元，同比上升51%至54% [4][11] 业务增长驱动因素 - 业绩预增核心得益于云计算业务与通信及移动网络设备业务的强劲发力，产品结构优化与多元化布局夯实了增长基础 [4][11] - 云计算业务表现突出，2025年云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍，第四季度环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [5][11] - AI服务器成为核心增长引擎，2025年云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍，第四季度环比增长超50%，同比增长超5.5倍，增长主要源于单价更高的英伟达GB300机柜进入密集交付期 [5][11] - 通信及移动网络设备业务中，高速交换机业务延续高增长，2025年800G以上高速交换机营业收入同比增幅高达13倍，第四季度同比增长超4.5倍，主要受益于AI行业旺盛需求 [5][12] - 终端精密机构件业务2025年出货量较上年同期实现双位数增长，完善了多元化业务布局 [5][12] 研究机构观点与未来展望 - 中金公司研报认为业绩预告基本符合其此前预期 [6][12] - 英伟达在2026年1月CES大会上发布下一代Rubin机柜，进行了硬件重构，工业富联作为核心供应商有望维持龙头份额，实现机柜出货量持续增长 [6][12] - Rubin机柜复杂度与集成度更高，有望推动公司单机柜利润提升，迎来量价齐升态势，叠加海外算力需求旺盛，公司利润有望加速释放 [6][12] - 英伟达CEO黄仁勋2026年1月来华巩固供应链合作，为工业富联后续业务发展带来积极影响 [6][12] 盈利预测与估值调整 - 中金公司考虑到2025年第四季度可能存在的费用影响，谨慎下调公司2025年净利润2.7%至355亿元，维持2026年净利润758亿元的预测，并引入2027年净利润898亿元的预测 [7][13] - 截至研报发布，工业富联当前股价对应2026年、2027年市盈率分别为15.9倍、13.4倍 [7][13] - 中金公司维持对工业富联“跑赢行业”的评级，同时因行业估值中枢下移，将目标价下调18%至77.68元，对应2026年、2027年市盈率分别为20.4倍、17.2倍，预计仍有28%的涨幅空间 [7][14] 市场反应 - 1月29日，工业富联股价低开低走，最高跌幅超6%，报收57.6元/股，市值1.14万亿元 [1][8] - 公司股价较此前最高点83.55元下跌超30%，市值蒸发超5000亿元 [1][8]