核心观点 - 罗杰斯通信在2025年第四季度及全年业绩表现强劲，总服务收入同比增长16%至53亿加元，调整后EBITDA增长6%至27亿加元，主要受媒体业务（尤其是体育资产）的出色表现以及电信业务的稳健增长驱动 [1][3][4] - 公司成功实现资产负债表去杠杆化，债务杠杆率降至3.9倍，同时产生强劲的自由现金流，并达到或超过了2025年的所有指引目标 [3][6] - 展望2026年，公司预计总服务收入将增长3%至5%，调整后EBITDA增长1%至3%，资本支出效率提升，自由现金流将进一步增长至33亿至35亿加元 [27][30] 财务业绩总览 - 第四季度业绩：总营收增长13%至61.72亿加元，总服务收入增长16%至52.5亿加元，调整后EBITDA增长6%至26.89亿加元，净利润增长27%至7.1亿加元 [7][9] - 全年业绩：总营收增长5%至217.12亿加元，总服务收入增长6%至191.04亿加元，调整后EBITDA增长2%至98.2亿加元，净利润大幅增长至69.06亿加元 [7][24] - 现金流与资本管理：第四季度经营活动现金流增长46%至16.52亿加元，自由现金流增长16%至10.16亿加元，全年自由现金流达33.56亿加元，超出初始指引 [7][14][24] - 去杠杆化进展：年末债务杠杆率（按备考基础计算）降至3.9倍，较去年改善0.6倍，主要得益于健康的自由现金流和资本支出效率 [6][16] 各业务板块表现 - 无线业务：第四季度服务收入与上年持平为20.58亿加元，调整后EBITDA增长1%至13.74亿加元，利润率提升40个基点至行业领先的66.8%，本季度净增移动电话用户3.9万户，其中后付费用户3.7万户，后付费用户流失率下降10个基点至1.43% [6][50][54] - 有线业务：第四季度服务收入与上年持平为19.74亿加元，调整后EBITDA增长1%至11.77亿加元，利润率提升30个基点至59.3%，本季度零售互联网用户净增2.2万户，全年净增10万户 [6][50][63] - 媒体业务：第四季度收入因MLSE交易（自7月1日起并表）和多伦多蓝鸟队季后赛成功而大幅增长126%至12.36亿加元，调整后EBITDA增至2.21亿加元，全年媒体收入增长47%至32.88亿加元 [6][9][10][50] 战略执行与运营亮点 - 网络建设与领导地位：推出了加拿大首个卫星移动服务“Rogers Satellite”，连续第七年被umlaut评为加拿大最可靠的5G网络，并开始部署加拿大首个5G Advanced网络技术 [21] - 用户增长与市场地位：2025年全年实现了24.5万移动电话用户净增和10万零售互联网用户净增，合计34.5万净增用户数为行业最佳，更多加拿大人选择罗杰斯作为无线和互联网提供商 [6][21] - 体育资产整合与货币化：完成对MLSE（枫叶体育娱乐公司）75%控股权益的收购，并预计在2026年购买剩余25%的少数股权，2025年媒体业务（包含MLSE全年及蓝鸟队季后赛收入的备考数据）收入和调整后EBITDA分别约为41亿加元和4亿加元，超出最初预期 [6][21][29] 资本支出与效率 - 资本支出下降：第四季度资本支出为9.34亿加元，同比下降7%，资本密集度为15.1%，为2017年第二季度以来的最低水平，全年资本支出为37.07亿加元，同比下降8% [6][51][75] - 投资重点：资本支出大部分用于网络建设，包括扩大5G网络覆盖和容量、光纤到户部署以及向农村和偏远社区扩展网络 [29][77] - 2026年指引：预计2026年资本支出将进一步降至33亿至35亿加元，资本效率将驱动更强的自由现金流 [27][30] 2025年业绩指引达成情况 - 总服务收入：实际增长6%至191.04亿加元，超过3%至5%的增长指引 [24] - 调整后EBITDA：实际增长2%至98.2亿加元，落在0%至3%的增长指引范围内 [24] - 资本支出：实际支出37.07亿加元，符合“约37亿加元”的指引 [24] - 自由现金流：实际为33.56亿加元，超过32亿至33亿加元的指引范围 [24]