核心观点 - 国产GPU领军企业摩尔线程与沐曦股份2025年业绩预告显示营收爆发式增长但持续亏损 营收高增长证明产品正被市场加速接受 而亏损收窄则标志着国产GPU商业闭环进入“破茧”时刻 正从“输血维持”转向“自我造血” [1] - 国产GPU行业需从“单打独斗”转向“抱团取暖” 构建包括软硬件在内的自主可控生态圈 并抓住国际巨头产品限售带来的市场窗口期 加速硬件迭代以缩小技术代差 [2][3] 公司业绩表现 - 摩尔线程：预计2025年营业收入同比增长超过230% 预计亏损收窄幅度为34.50%到41.30% [1] - 沐曦股份：预计2025年营业收入同比增长超过115% 预计亏损收窄43.36%至53.86% [1] - 亏损收窄源于产品获得市场认可、毛利结构改善和规模效应显现 而非压缩研发投入 表明公司正度过“实验室产品”阶段 进入大规模商业交付带来的盈利修复期 [1][2] 产品与研发进展 - 摩尔线程：成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS 5000 其性能达到市场领先水平 并已实现规模量产 [3] - 沐曦股份：打造了兼容主流生态、自主可控且开放共享的软件生态 持续为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑 [3] - 两家公司均在大力推进下一代全功能GPU的流片与量产 [3] 行业生态与战略 - 国产GPU厂商需意识到兼容主流CUDA仅是生存底线 建立自主可控且“抱团”的生态才是发展上限 [2] - 需培育“中国算力生态圈” 联合智算中心、服务器厂商、大模型厂商、AI应用方、晶圆厂、封测厂等产业链上下游 形成“共创、安全、稳定、开放”的利益共同体 [2] - 需打造中国版GPU编程接口标准 将开发者吸引到国产底层框架上 以打破国际巨头的垄断 [2] 市场机遇与挑战 - 全球GPU市场已形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局 其在先进显卡产品方面对中国市场实施限售 [3] - 此限售政策为国产GPU提供了千载难逢的硬件迭代窗口 在国内算力需求（尤其是大模型训练）爆发式增长的背景下 国产硬件必须加速缩小与国际领先水平的技术代差 [3] - 国产GPU企业需利用未来两年的政策红利和市场缺口 加大研发 通过硬件迭代和生产磨合迅速缩短差距 最终在硬件参数上实现并跑 并构建本土生态与服务优势 [3]