文章核心观点 - 近期贵金属板块股价炒作情绪高涨，部分个股股价表现严重脱离基本面，呈现非理性上涨 [1][4][11] - 市场炒作逻辑从具备矿端资产、业绩与金价正相关的公司，蔓延至业绩与金价负相关或基本面不佳的中下游公司 [1][4][16] - 炒作资金偏好小市值、前期滞涨的个股，并伴随大量杠杆资金涌入，板块高位波动风险激增 [12][13][17][18] - 部分缺乏基本面支撑、短期涨幅过大的个股已率先回调，显示市场情绪可能出现分化或降温 [4][19] 个股异常表现与基本面背离 - 中国黄金 (600916)：公司2025年归母净利润预计下降55%至65%，主要因金价上涨导致终端门店客流减少及黄金租赁业务公允价值变动损益影响 [1][4][5]；但其股价在2026年1月23日至29日连续五个交易日涨停，期间累计涨幅达61.10%，显著偏离同期上证指数0.86%的涨幅 [2][5] - 白银有色 (601212)：公司预计2025年净利润亏损4.5亿元至6.75亿元，且主要产品为铜（2025年上半年营收占比54.54%），金银业务占比较小 [11]；但其股价自1月20日起连续八个交易日涨停，截至1月29日连续10个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达113.48% [2][11] - 恒邦股份 (002237)：作为中游冶炼企业，金价上涨加大其成本压力，2025年上半年毛利率下降0.78个百分点至0.63%，2022至2024年毛利率由3.73%连续降至0.71% [7][8]；但近期股价本周涨幅超过33% [1]，自1月21日至29日区间涨幅达44.07% [14] - 西部黄金 (601069) 与 招金黄金 (000506)：两家公司均发布股票交易异常波动公告，提示黄金价格波动及运营风险 [3] 市场炒作特征与资金动向 - 炒作标的特征：资金转向炒作小市值、前期滞涨个股 [12][13][16] - 以申万贵金属板块11只个股为例，2025年全年平均涨幅为95.9%，而恒邦股份和四川黄金同期涨幅分别为34.5%和34.8%，位列倒数，滞涨明显 [13][14] - 中国黄金总市值约137亿元，远低于同集团的中金黄金（1132亿元），小市值公司更易受资金炒作 [15][16] - 杠杆资金涌入：炒作伴随融资买入额大幅增加 [17][18] - 中国黄金1月23日涨停当天，融资买入额从前一日的3300万元迅速提升至1.43亿元以上，并连续三天保持在1亿元以上 [17] - 晓程科技、四川黄金、豫光金铅等涨幅突出的个股融资买入额也显著增加并创出阶段性新高 [18] 板块分化与初步回调迹象 - 部分个股已率先下跌：截至1月29日收盘，产业链下游的萃华珠宝跌停，潮宏基下跌9.79%，曼卡龙、明牌珠宝、莱绅通灵等也有不同程度回落 [4][19] - 上涨逻辑不坚实的个股面临风险：业绩与金价负相关或基本面未改善的公司，其上涨逻辑并不坚实，在市场情绪变化时风险较大 [4][19]