2025年美国风投支持IPO市场回顾 - 2025年共有48家公司上市 流动性状况显著改善 少数备受瞩目的IPO项目提供了退出价值并部分恢复了公开市场信心 [2] - 但IPO复苏范围仍然有限 活动水平不足以支撑风投市场全面复苏 超过4.3万亿美元资金仍被锁定在估值10亿美元以上的独角兽公司中 [2] - 2025年IPO具有高度选择性特征 受到宏观经济不确定性和政治发展的影响 使IPO的时机选择和定价变得复杂 [2] 2025年IPO的行业分布特征 - 2025年最大规模的上市公司集中在与美国政策优先事项一致的行业 包括人工智能、太空技术、加密货币、金融科技和国防领域 [2] - 除医疗保健和生命科学外 超过73%的IPO发生在上述政策导向行业 [2] - 这种行业集中模式很可能延续到2026年 政策导向和行业重点将继续影响公司成功进入公开市场 [2] 2025年IPO公司的估值与市场表现 - 出现显著的价值压缩主题 大多数去年上市的独角兽公司都以相对于其私人估值峰值的大幅折扣上市 反映了从疫情时代定价向更保守基本面的广泛重置 [3] - 2025年IPO后表现参差不齐 近70%的新上市公司在年底的交易价格低于首日收盘价 另有近一半公司的交易价格低于初始IPO价格 [3] - 只有四家AI公司年底时股价高于上市价格 凸显了新兴高增长公司在与大型科技公司竞争投资者资本时面临的挑战 [3] - 去年上市最成功的公司都是在上市前就实现盈利的企业 在盈利公司中 有一半在年底时的交易价格比IPO价格至少高出45% [3] 对2026年IPO市场的展望与预测 - PitchBook预测2026年将出现渐进式改善 而非快速反弹 [4] - 在有利条件下 如政策不确定性缓解和进一步降息 2026年IPO活动可能增至68次发行 相比2025年的48次有合理增长 [4][6] - 如果条件不够有利 上市活动将继续停留在当前水平附近 [4] - 2026年有可能成为IPO的关键年份 但渐进式步伐是否足以帮助整体市场复苏仍是一个开放性问题 [4]