世界黄金协会2025年报告核心观点 - 2025年全球黄金市场呈现“量价双破纪录”的强劲表现，总需求首次突破5000吨达5002吨，需求总值飙升至5550亿美元同比增长45% [7] - 投资需求成为全年焦点，全球黄金投资需求量达2175吨同比大增84%，创历史新高 [10] - 推动市场高涨的核心逻辑是围绕避险和资产多元化需求 [19] - 2026年，紧张的地缘政治局势、债券市场不确定性、预期中的美联储降息及美元弱势，将成为支撑黄金各投资板块持续走强的核心驱动力 [2] - 2026年地缘政治将成为影响黄金投资的关键变量，推动市场风险溢价全面上行，黄金作为全天候风险对冲工具有望持续吸引大量配置需求 [2] 2025年全球黄金需求表现 - 总需求与价值：全球黄金总需求量（含场外交易）达5002吨，需求总值5550亿美元同比增长45% [7] - 投资需求：全球黄金投资需求量2175吨同比大增84%，打破2020年历史纪录 [10] - 黄金ETF：全球黄金ETF持仓量飙升至4025吨的历史高点，同比上涨约25% [10] - 金条金币：2025年金条金币需求总量1374吨同比增长16%，为2013年以来新高，总价值1540亿美元 [10] - 四季度表现：2025年四季度金条金币投资需求达420吨，创12年来单季度最高水平，同比环比增幅均接近三成 [10] - 下半年动能：去年10月金价回调为投资者提供增持机会，推动下半年黄金ETF、金条及金币总购入量达1141吨，创历史新高 [10] 2025年央行购金需求 - 全年总量：2025年全球央行购金总量为863吨，高于2010-2021年间年均473吨的水平 [13] - 四季度增长：去年四季度全球央行净购金量环比增长6%至230吨 [13] - 主要买家：波兰国家银行连续第二年成为全球最大官方黄金买家，去年共增持102吨黄金 [16] - 中国央行：中国人民银行去年四季度增持黄金2.8吨，黄金储备规模增至2306吨，占外汇储备总额8.5%，年内累计增持27吨 [17] 2025年其他需求与供应 - 金饰需求：全球金饰消费总量1542吨较2024年下降18%，但受金价上涨带动，消费金额同比增长18%至1720亿美元创历史新高 [20][21] - 科技用金：2025年科技用金需求总量323吨同比下降1%，其中第四季度需求量为82吨 [24] - 供应总量：2025年黄金总供应量同比增长1%达到5002吨，创自1970年以来年度数据系列新高 [24] - 金矿产量：2025年金矿产量微幅增长1%至3672吨，略微超过2018年3663吨的纪录 [24] - 回收金量：去年回收金总量1404吨小幅增长2%，为2012年以来最高年度水平 [24] 中国市场表现与展望 - 2025年需求：中国黄金需求总量达1003吨同比增长6%，为2021年以来最高水平，需求总额7960亿元同比增加53%创历史新高 [13] - 黄金ETF：2025年四季度中国黄金ETF新增510亿元，创单季度流入规模历史最高，全年资金流入量达1100亿元 [13] - 2026年展望：预计2026年黄金投资需求将保持强劲，地缘政治复杂多变、国内经济增长挑战、宽松货币政策等因素均有望带来利好 [3] - 结构性支撑：2025年监管政策调整，中国保险资金获准试点进入黄金市场，截至年末已有6家保险公司正式加入上海黄金交易所 [3] - 季节性因素：农历新年前夕赠礼、自我犒赏等季节性因素，叠加地缘政治不确定性，有望支撑一季度金条金币需求维持高位 [4] 金价表现 - 2025年均价：2025年黄金均价为3431美元/盎司，同比上升44% [5] - 2026年初涨势：进入2026年初，现货黄金首次突破5500美元/盎司，1月29日上涨1.7%至5506.18美元/盎司 [6] - 年内纪录：2025年金价屡破纪录，全年共计53次创新高 [7] 2026年全球市场展望 - 投资需求：地缘政治局势、债券市场不确定性、预期美联储降息及美元弱势，有望继续支撑央行购金需求维持高位、黄金ETF持续强劲流入，以及金条金币投资需求保持稳健 [2] - 金饰与回收金：若无经济衰退发生，全球金饰消费额有望保持稳健，但金饰需求吨数或将延续疲软态势，回收金市场亦难出现大幅增量 [2] - 供应预测：金矿供应量与回收金量或与去年持平，高利润率将激励矿商维持生产，回收金市场虽保持活跃但增长或受限 [2]