政策动态 - 近期，房企已无需向监管部门每月上报“三道红线”相关指标的消息在业内广泛发酵 [1] - 从2025年初开始，部分公司就没有按月上报过“三道红线”的情况 [7] - 过往房企对于“三道红线”的汇报主要集中于银行等金融机构、债权人或投资人以及地方政府专班，部分出险房企仍被要求向地方专班组定期汇报资产负债率、经营恢复情况、化债进展以及保交楼情况 [8] 市场反应 - 受政策消息影响，A股房地产板块迎来显著回暖，截至发稿，板块涨幅超2.7% [1] - A股多只房地产个股涨停，包括珠江股份、大悦城、深深房A等 [1] - 内房股也集体大涨，内房股板块指数上涨32.63点，涨幅达6.42% [4] 个股表现 (A股) - 特发服务 (300917.SZ) 股价42.60元，涨幅10.13% [2] - 珠江股份 (600684.SH) 股价4.92元，涨幅10.07% [2] - 大悦城 (000031.SZ) 股价3.73元，涨幅10.03% [2] - 深深房A (000029.SZ) 股价21.97元，涨幅10.02% [2] - 三湘印象 (000863.SZ) 股价6.70元，涨幅10.02% [2] - 城投控股 (600649.SH) 股价5.61元，涨幅10.00% [2] - 新城控股 (601155.SH) 股价17.85元，涨幅9.98% [2] - 我爱我家 (000560.SZ) 股价3.33元，涨幅9.90% [2] - 华发股份 (600325.SH) 股价4.42元，涨幅8.33% [2] - 滨江集团 (002244.SZ) 股价12.02元，涨幅6.94% [3] - 金地集团 (600383.SH) 股价3.35元，涨幅6.69% [3] - 京投发展 (600683.SH) 股价4.81元，涨幅6.18% [3] - 卧龙新能 (600173.SH) 股价9.04元，涨幅6.10% [3] 个股表现 (港股/内房股) - 融创中国 (1918.HK) 股价1.330港元，涨幅29.13% [4] - 龙光集团 (3380.HK) 股价1.590港元，涨幅18.66% [4] - 碧桂园 (2007.HK) 股价0.320港元，涨幅16.36% [4] - 新城发展 (1030.HK) 股价2.660港元，涨幅14.16% [4] - 金辉控股 (9993.HK) 股价1.940港元，涨幅10.23% [4] - 中国海外宏洋集团 (0081.HK) 股价2.720港元，涨幅8.37% [5] - 越秀地产 (0123.HK) 股价4.680港元，涨幅8.33% [5] - 万科企业 (2202.HK) 股价4.040港元，涨幅8.02% [5] - 合生创展集团 (0754.HK) 股价3.530港元，涨幅7.62% [5] - 贝壳-W (2423.HK) 股价51.950港元，涨幅7.56% [5] - 保利置业集团 (0119.HK) 股价2.440港元，涨幅7.02% [5] - 绿城中国 (3900.HK) 股价11.400港元，涨幅6.24% [5] - 中国海外发展 (0688.HK) 股价14.630港元，涨幅6.09% [5] - 龙湖集团 (0960.HK) 股价10.440港元，涨幅5.78% [5] - 融创服务 (1516.HK) 股价1.490港元，涨幅5.67% [5] - 深圳控股 (0604.HK) 股价0.900港元，涨幅4.65% [5] - 华润置地 (1109.HK) 股价31.180港元，涨幅4.63% [5] - 万物云 (2602.HK) 股价19.500港元，涨幅4.33% [6] - 保利物业 (6049.HK) 股价34.220港元，涨幅3.82% [6] - 碧桂园服务 (6098.HK) 股价6.520港元，涨幅3.82% [6] - 华润万象生活 (1209.HK) 股价45.660港元，涨幅3.73% [6] - 美的置业 (3990.HK) 股价4.260港元，涨幅3.65% [6] 行业背景与现状 - “三道红线”政策自2020年8月试点、2021年加速推广，曾是房企融资和经营的重要考核标准，设定了2023年6月底试点房企全部达标、2023年底所有房企达标的目标 [8][9] - 2022年后房地产行业进入深度调整期，部分房企爆发流动性危机，行业发展节奏被打破 [9] - 截至2025年12月，已有21家出险房企完成或获批债务重组、重整，累计化解债务规模达1.2万亿元，涉及总负债超2万亿元，行业风险正加速出清 [7] - 经过数年调整，房企经营思路和行业格局已发生根本性变化，为“三道红线”的淡出奠定了基础 [9] 专家观点与行业影响 - “三道红线”本质是窗口指导工具，其核心目标是限制房企负债规模增长、防止激进扩张，而经过四年深度调整，这一目标已实现 [10] - 如今房企的经营思路发生根本性转变，不再将规模作为核心目标，而是转向高质量发展，行业也从增量市场逐步转向存量市场，房企加杠杆的必要性大幅减弱 [10] - 当前行业背景下“三道红线”已不合时宜，全国房企到位资金连续4年负增长，银行信贷投放过度谨慎，房企贷款需求亦下降，行业通缩凸显 [10] - 房企高杠杆扩张模式已终结，头部房企转向低杠杆精细化运营，开发贷、预售资金均专款专用、封闭流转，交付保障充足，行业风险已大幅降低 [10] - 经过行业调整，高风险企业退出，行业调整进入末期，留存下来的企业在保障交付的同时，转向打造高品质的“好房子” [11] - 此时更应该鼓励金融机构支持房地产融资，否则可能形成“金融不支持—资金链紧张—降价甩卖—预期转弱—销售下滑”的恶性循环 [11] - “三道红线”是恰逢其时的调控政策，让行业长期积累的泡沫加速暴露，其出台初衷是化解金融风险，倒逼行业回归理性 [11]