AI行业竞争格局与微软的依赖风险 - 微软在AI竞赛中长期依赖的OpenAI正从增长引擎转变为焦虑来源 [1] - 投资者关注焦点从模型本身转向产品应用 行业竞争进入新阶段 [3] - OpenAI的下一代前沿模型GPT-6预计在第二季度推出 将使用Blackwell芯片进行训练 可能为其重新赢得市场叙事优势 [3] 微软财务与业务风险 - 微软约45%的剩余履约义务与OpenAI绑定 该指标代表公司已签订合同未来将确认的收入 [1][2] - 随着AI模型商品化及亚马逊等主要云竞争对手可能成为OpenAI新股东 这种收入集中度开始显现风险 [2] - 投资者质疑若OpenAI的计算支出转移或被分摊 相关需求是否具有持续性 [3] 市场竞争与产品化挑战 - Anthropic的Claude模型 特别是在Excel应用场景的表现 抢占了本应属于微软的市场机会 [3] - 有市场观点认为 Anthropic与Excel的协同工作展示了一个微软本应主导的明显机会 [3] - OpenAI在过去几个月处于守势 但GPT-6的推出可能改变局面 [3] - 微软未来将无法再获得过去OpenAI带来的同等增长助力 [4]