文章核心观点 Cavco Industries 在2026财年第三季度完成了对 American Homestar Corporation 的收购，并公布了季度财务业绩。尽管行业出货量放缓且收购相关成本影响了短期盈利，但公司整体营收实现增长，特别是金融服务板块盈利能力显著提升。管理层对可负担住房的市场前景保持乐观，并期待春季销售旺季的到来[1][4]。 财务业绩总结 营收表现 - 第三季度净营收为5.81亿美元，同比增长11.3%，主要得益于房屋销售量和平均售价的增长[5][6] - 工厂建造房屋板块营收5.585亿美元，同比增长11.5%[5] - 金融服务板块营收2250万美元，同比增长6.2%[5] - 前九个月净营收为16.944亿美元，同比增长12.4%[7] 销量与价格 - 第三季度工厂建造房屋销量为5,221套，同比增长3.2%[6][7] - 第三季度每套房屋净营收为106,971美元，同比增长8.0%[7] - 第三季度工厂建造模块销量为8,818个，同比增长5.3%[5] - 前九个月房屋销量为15,815套，同比增长7.6%[7] 盈利能力 - 第三季度综合毛利率为23.4%，同比下降150个基点[8] - 工厂建造房屋板块毛利率为21.7%，同比下降190个基点[6][8] - 金融服务板块毛利率为65.2%，同比大幅提升970个基点[6][8] - 第三季度税前收入为5800万美元，同比下降16.9%[6] - 第三季度摊薄后每股收益为5.58美元，同比下降19.1%[6][10] - 前九个月摊薄后每股收益为18.55美元，同比增长14.2%[10] 费用与运营收入 - 第三季度销售、一般及行政费用为8136万美元，同比增长23.3%[8] - 工厂建造房屋板块运营收入为4709万美元，同比下降18.5%[8] - 金融服务板块运营收入为747万美元，同比增长20.7%[8] - 前九个月金融服务板块运营收入从去年同期的亏损8千美元大幅改善至盈利1558万美元[9] 收购与整合 - 公司于2025年9月29日完成了对American Homestar Corporation的收购[2] - 被收购方拥有两条生产线、十九个零售点和一个金融服务业务[2] - 在第三季度，American Homestar贡献了4200万美元营收，售出343套房屋，并产生了690万美元增量销售、一般及行政费用[6] - 本季度还产生了290万美元与收购相关的交易成本[6][12] - 管理层表示，随着投资阶段结束，此次收购的积极影响将超过先前预期[4] 运营与战略要点 - 行业出货量在季度内放缓，HUD（美国住房和城市发展部）相关出货在10月和11月显著降低[4] - 公司运营策略是利用积压订单和节假日停工来维持工厂稳定的日生产节奏[4] - 可负担住房在国家政策讨论中的重要性持续上升，市场基调保持乐观[4] - 公司期待春季销售旺季以决定是否提高产量[4] - 金融服务板块业绩非常强劲，反映了保险业务盈利能力改善的出色工作[4] - 季度末积压订单总额为1.6亿美元，相当于4-6周的生产量[6] - 本季度股票回购金额约为4400万美元，根据董事会授权仍有约9800万美元回购额度可用[6] - 产能利用率从去年同期的约75%下降至约70%[6] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月27日，总资产为14.722亿美元，较2025年3月29日有所增长[18] - 现金及现金等价物为2.246亿美元[18] - 库存从2.527亿美元增加至2.905亿美元[18] - 商誉从1.220亿美元增加至2.078亿美元，主要反映收购影响[18] - 第三季度资本支出为849万美元[23]