美联储利率决议与政策立场 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，符合市场预期，这是自2025年9月以来连续3次降息后首次暂停[1] - 暂停降息的原因包括对前期宽松政策效果的战略观望，以及对复杂经济形势的审慎选择[1] - 美联储内部分歧收敛，此次仅有2名理事反对维持利率不变，而前一次会议有3人反对，反映出决策层对“暂停”的共识正在增强[3] 美国宏观经济数据表现 - 美国经济展现出较强韧性，2025年三季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长4.4%，较初值上修0.1个百分点，创2021年以来最快增速[2] - 消费者支出表现稳健，失业率微降至4.4%，显现企稳迹象[2] - 通胀压力依然顽固，2025年12月美国居民消费价格指数（CPI）和核心CPI同比增速分别保持在2.7%和2.6%的相对高位，高于2%的政策目标[2] - 通胀呈现结构性矛盾，能源和二手车价格下跌拉低整体指数，但权重较大的房租、食品价格以及医疗保健等服务价格出现重新加速迹象[2] 美联储政策面临的挑战与前景 - 美联储的独立性面临压力，美国政府针对其的刑事调查被广泛解读为政治报复，核心分歧之一是美联储未按白宫意愿加速降息[3] - 美联储主席鲍威尔公开建议继任者“与美国政治划清界限”，并称最高法院案件可能是“美联储113年历史上最重要的法律案件”[3] - 多数市场机构预测，2026年美联储首次降息的窗口可能在6月开启，但面临地缘政治冲突升级、新关税措施或就业市场恶化等变数[4] - 美联储已悄然调整资产负债表政策，自2025年12月启动每月约400亿美元的短期国债购买计划，旨在维持银行体系流动性充裕[4] 贵金属市场反应与驱动因素 - 市场对美联储决议反应分化，美股美债收盘基本持平，但贵金属市场反应激烈[5] - 纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格盘中一度强势突破5600美元/盎司大关，伦敦现货黄金价格也逼近这一关口[5] - 2025年，黄金和白银分别上涨超60%和140%，创下1979年以来的最佳年度表现[5] - 推动贵金属上涨的基本面因素包括中期的美联储降息预期和通胀风险，长期的供应缺口和美债危机，以及难以预测的地缘政治局势[5] - “去美元化”浪潮驱动全球资金涌向贵金属，据世界黄金协会估算，黄金在2025年末已超越美债成为全球第一大储备资产[6] - 美联储的“隐形宽松”若持续，将进一步强化贵金属的中长期配置吸引力[6]