日本央行货币政策立场与决策 - 日本央行在去年12月货币政策会议上一致决定将政策利率从0.5%上调至0.75% [1] - 决策基于“工资和物价逐步上涨的机制得到维持下去的可能性比较高”的共识 [1] - 有会议成员认为0.75%的政策利率对经济和物价几乎无影响 且距离中性利率水平仍有很大距离 [1] 加息决策的市场反应与内部争议 - 市场认为日本央行的加息决定不仅时机有失 而且步伐太小 [1] - 尽管决定加息 但未能止住日元贬值的趋势 [1] - 有成员要求在今后每几个月加息一次 但该意见因非多数而未被采纳 [1] 对中性利率的讨论与政策前瞻 - 日本央行曾讨论中性利率问题 但多数成员认为事先确定其水平非常困难 [3] - 会议指出 考虑到物价变动的实际中性利率（自然利率）可能在政府经济政策生效后得到提升 [3] - 日本央行认识到其政策利率与市场希望有所脱节 [3] 加息背景与通胀压力 - 去年12月的加息被视为错失10月时机后的“补救” [4] - 在政府积极财政政策影响下 日本经济呈现日元继续贬值和国债价格继续下跌的局面 [4] - 有成员提醒需密切关注财政政策展开和通胀动态 并考虑日元贬值给物价带来的压力 [4] - 过低的政策利率是造成通胀的一个原因 持续加息有助于缓解未来通胀压力并调控国债收益率 [4] 薪资增长预期与加息条件 - 数名会议成员认为 随着食品价格上涨影响减弱 日本实际薪资可能出现正增长 [4] - 这样的正增长最快可能在2026年上半年实现 [4] - 这一认识为日本央行尽早加息提供了积极的参考资料 [4] 政治干扰与央行独立性 - 日本央行能否稳步落实加息 需考虑其能否排除日本政府的政策干扰 [5] - 日本突然举行的全国大选限制了日本央行的决策 [5] - 在1月23日记者会上 央行行长植田和男只能强调央行保持独立性的重要意义 但信号暧昧不清 未起到稳定市场作用 [5] - 记者会后 日元汇率一度跌至1美元兑换159日元 [5] 国际环境与汇率市场波动 - 1月23日美国外汇市场上 日元汇率突然从158日元急剧上升至155日元 [6] - 此变动非日本央行决策所致 而是因市场传闻美国不允许美元进一步下跌 担心日本政府财政政策导致日元和债券进一步贬值 从而对美国金融市场带来负面影响 [6] - 市场认为 若日元汇率突破1美元兑换160日元 日本政府会进行市场干预 而美国态度的转变会使干预更有效果 [6] - 市场揣测美国政府可能用促使美元贬值来代替现有关税政策 这可能使美联储继续降息 且政府对美联储的政治干预可能削弱市场对美元的信任 导致美元走弱 [6] 国际形势变化对日本政策的影响 - 美元的突然走弱释放了美国政府的信号 可能迫使日本政府修正现在推行的积极财政政策 [7] - 例如 高市政府可能将大选前提出的消费税临时减税政策无限期拖延 [7] - 高市政府也难以继续干扰日本央行的货币政策 [7] - 突如其来的国际形势变化 实际上给日本央行继续加息创造了良好条件 [7] - 参考去年12月会议纪要 日本央行或有可能加快加息步伐 [7]