核心观点 - 公司第四季度业绩超出市场预期，营收和广告收入均高于共识，但因其大幅上调的资本支出和运营费用指引，股价在盘后交易中经历波动，最终市场反应转为积极，股价上涨约4% [1][4][7] - 市场对公司巨额AI投资的态度发生转变，从担忧转向认可，认为其长期增长故事完整，当前支出是为未来10-15年构建能力，且AI货币化已开始实时体现在营收增长中 [1][4][7] - 公司被视为“最佳品种”的核心持股，因其无与伦比的用户规模、持续的营收高增长能力以及在多个业务领域的货币化进展 [1] 财务业绩 (Q4 FY2025) - 每股收益 (EPS)：达到8.88美元 [1] - 总营收：为598.9亿美元，高于市场共识的584.2亿美元 [1] - 广告营收：为581.4亿美元，高于市场预期的566.79亿美元 [1] - 资本支出 (2026财年指引)：预计在1150亿至1350亿美元之间，远高于市场预期的约1106亿美元 [1] - 总费用 (2026财年指引)：预计在1620亿至1690亿美元之间，高于市场预期的约1510亿美元 [1] - 第一季度营收指引 (2026财年)：预计在535亿至565亿美元之间，中值对应约30%的同比增长，显著高于市场预期的512.7亿美元 [1][4] 运营与战略 - AI战略与投资：公司正在进行“AI重置”，将大型语言模型和生成式AI整合到其算法和广告业务中，以提升用户参与度和广告效果 [1] - 用户规模与覆盖：每日触达用户达22亿，在社交领域具有无可匹敌的覆盖范围 [1] - 业务货币化：正在全面货币化其业务，包括通过WhatsApp进行B2C通信并实现变现，以及在Reels等产品中开始销售广告 [1] - 长期投资视角：管理层以10-15年的长远眼光进行投资，构建未来能力，而非仅仅管理季度业绩 [4][5][7] 市场反应与估值 - 股价波动：财报发布后，股价最初因高昂的支出指引下跌近3%，但随着市场消化信息并认可其增长逻辑，股价反弹并最终上涨约4% [1][7] - 估值水平：基于GAAP准则，公司远期市盈率约为18倍，相对于其增长潜力（营收增长预期中值达30%）被认为估值具有吸引力，且较同行存在折价 [4][12] - 与同行比较：公司当前交易估值较Alphabet有约6倍市盈率的折价，但其营收增长率预计比Alphabet快近800个基点 [12] 增长前景与投资逻辑 - 营收增长强劲：第四季度营收增长超出预期300个基点，第一季度指引中值显示30%的同比增长，增长故事保持完整 [4] - 高增长与规模兼具：公司是少数能在巨大规模下实现每年20%-30%甚至更高增长的企业之一 [1] - 投资回报体现：AI投资的回报已初步体现在加速的营收增长中，预计到2027/2028财年，业务模型将重新显现出杠杆效应 [4] - 核心持股地位：超过90%的分析师给予“买入”评级，被认为是必须持有的核心“最佳品种”公司之一 [1]