日本央行货币政策立场与决策考量 - 日本央行在去年12月货币政策会议上一致决定将政策利率从0.5%上调至0.75% [1] - 决策依据是基于“工资和物价逐步上涨的机制得到维持下去的可能性比较高”的共识 [1] - 有决策会议成员指出，即使加息后，考虑到物价变动，实际利率仍处于大幅度的负利率状态 [1] - 部分成员认为0.75%的政策利率对经济和物价几乎无影响，且距离中性利率水平仍有很大距离，因此主张未来每几个月加息一次，但该意见未获多数支持 [1] 加息路径的模糊性与内部讨论 - 日本央行认识到继续加息的必要性，但认为需在确认工资物价上涨机制稳定后再做判断，因此不同意明确未来加息时间表 [2] - 决策将依据每次会议时的经济和金融状况仔细考察后做出 [2] - 会议讨论了中性利率问题，但多数成员认为事先确定其水平非常困难，只能扩大中性利率的幅度范围 [2] - 有观点指出，考虑到物价变动的实际中性利率（自然利率）可能在政府经济政策生效后得到提升 [2] 经济背景与加息压力 - 去年12月的加息被视为错失10月时机后的“补救”措施 [3] - 在高市政府的积极财政政策影响下，经济呈现日元继续贬值和国债价格下跌的局面 [3] - 有会议成员提醒需密切关注政府财政政策、通胀动态及日元贬值带来的物价上涨压力 [3] - 在日元贬值和国债收益率上升背景下，过低的政策利率是造成通胀的原因之一，持续加息有助于缓解未来通胀压力并调控国债收益率 [3] - 数名成员认为，随着食品价格上涨影响减弱，日本实际薪资最快可能在2026年上半年实现正增长，这为尽早加息提供了积极参考 [3] 政策独立性与外部干扰 - 日本央行准备继续加息，但能否稳步落实需考虑其能否排除日本政府的政策干扰 [4] - 日本突然举行的全国大选限制了日本央行的决策空间 [4] - 央行行长植田和男在1月23日记者会上强调央行保持独立性的重要意义，但信号暧昧不清，未能稳定市场，会后日元汇率一度跌至1美元兑159日元 [4] 外部市场环境与汇率波动 - 1月23日美国外汇市场上，日元汇率突然从158日元急剧上升至155日元 [5] - 市场传闻美国不允许美元进一步下跌，担心日本积极财政政策导致日元和债券进一步贬值会对美国金融市场产生负面影响 [5] - 市场认为若日元汇率突破1美元兑160日元，日本政府将进行干预，而美国对汇率态度的转变会使干预更有效果 [5] - 市场揣测美国政府可能用促使美元贬值代替现有关税政策，这可能使美联储因通胀风险降低而继续降息，同时美国政府对美联储的政治干预也可能削弱市场对美元的信任 [5] 国际形势变化对日本政策的影响 - 美元的突然走弱释放了美国政府信号，可能迫使日本政府修正当前推行的积极财政政策 [6] - 高市政府的消费税临时减税政策可能被无限期拖延，同时其也难以继续干扰日本央行的货币政策 [6] - 突如其来的国际形势变化为日本央行继续加息创造了良好条件 [6] - 参考去年12月会议纪要，日本央行或有可能加快加息的步伐 [6]