文章核心观点 - 2026年初国内化工期货市场呈现“热盘面”与“冷现实”的背离现象 期货价格持续上涨而现货市场需求疲软 终端订单不足 企业备货谨慎甚至提前放假 行业春节旺季充满不确定性 分析师普遍认为这种期现背离难以持续 春节后期货价格大概率回归基本面 [1][2][3] 市场现状：期现背离 - 期货市场化工板块自2026年初掀起涨价潮 盘面热度持续不减 [1] - 现货市场终端订单不足 企业备货周期大幅缩短 并纷纷计划提前放假 与期货市场的“热”形成“冷现实”的对比 [1] - 本轮化工品期货大涨超出产业预期 [2] 下游企业备货心态与行为 - 下游企业备货心态出现分化 少数担心节后价格上涨的企业进行追涨备货 库存规模能支撑到节后15至30天 [2] - 多数企业因担心利润压缩和库存贬值风险 备货量普遍偏少 部分企业甚至选择不提前备货 [2] - 由于终端订单没有出现明显增量 下游企业缺乏大规模备货的底气 [2] - 为控制成本风险 部分企业大幅调整春节备货策略 采取按需采购 仅维持5至10天的安全库存 [2] - 部分同行计划在腊月二十左右提前停工放假 节后再议 共识是收缩战线控制风险 而非高价盲目备货 [2] 现货市场采购与库存情况 - 尽管期货品种走高 但现货市场的实际采购意愿不尽如人意 [1] - 在之前化工品价格处于底部时 不少下游企业已提前囤积原料 导致现阶段补库需求较为有限 [1] - 终端产品价格无法跟随原料价格上涨 涨价面临丢失订单的风险 [2] 贸易商行为分析 - 期货盘面上涨会促使部分贸易商进行短期囤货 [1] - 但这种缺乏实际需求支撑的囤货行为被形容为“空中楼阁” 难以持续 [1] 行业专家分析与展望 - 专家认为“热盘面”和“冷现实”的现状难以长期维持 [1] - 春节后 化工期货走势大概率回归基本面 走弱的可能性较大 [1] - 当前很少有企业愿意高价备货 因库存贬值风险太大 [1] - 需要重点关注涨价对下游备货需求的抑制作用 [3] - 未来期现价差收敛、期价回归基本面是必然趋势 [3] - 短期化工期货受资金惯性影响 或维持偏强走势 但难以持久 春节后走势需看下游需求能否恢复 [3] 期现价差与套保行为 - 目前化工品普遍呈现负基差 且偏离合理区间 [3] - 负基差直接促使产业企业开展套期保值操作 [3] - 现货库存偏高的上游企业及贸易商积极卖出套保 以锁定库存利润并对冲价格下跌风险 [3] - 下游企业则抓住负基差窗口 逢低买入套保 以锁定原料成本 [3] - 产业的双向套保行为已成为驱动未来化工品期现价差收敛的重要因素 [3]