公司业绩与展望 - 2026财年第二财季总营收同比增长25%至30.2亿美元，高于华尔街预期的约29.5亿美元 [2] - 第二财季Non-GAAP调整后每股收益为2.13美元，高于分析师平均预期的约1.93美元 [2] - 第二财季Non-GAAP调整后净利润约为8.07亿美元，同比增长92% [2] - 第二财季Non-GAAP调整后毛利率为46.1%，高于预期的44.5% [2] - 第二财季自由现金流约为6.53亿美元，高于预期的6.37亿美元 [2] - 公司预计第三财季营收在31亿美元至33亿美元之间，高于分析师预期的约30亿美元 [3] - 公司预计第三财季摊薄后每股收益在2.15美元至2.45美元之间，远超华尔街普遍预期的约1.99美元 [3] - 公司预计第三财季累计资本开支约3.8亿美元至3.9亿美元 [3] 行业驱动因素 - AI数据中心建设如火如荼，推动企业级高性能HDD及企业级数据中心SSD需求持续炸裂式扩张 [1] - 全球科技巨头如Meta、微软、谷歌正激进投资数万亿美元于AI数据中心及基础设施 [6] - AI算力需求井喷式扩张带来近乎无止境的存储需求激增，惠及西部数据、希捷及闪迪等硬件供应商 [6] - AI数据中心的三层存储栈（热层NVMe SSD、温层/近线HDD、冷层对象与备份）均在同步指数级扩容 [7] - 当数据中心级高性能SSD价格因NAND供应紧张大幅上行时，大型数据中心更倾向采用SSD+HDD的分层混合架构以控制成本，反而增强了HDD的需求韧性 [10] 公司战略与定位 - 自2025年2月闪存业务分拆为闪迪后，西部数据已成为AI浪潮下“最纯正的近线HDD股票标的” [7] - 公司增长与盈利改善明确归因于“AI驱动的数据经济”下的高容量HDD规模交付与数据中心需求 [8] - 公司最核心的受益点是数据中心/云计算基础设施领域的高容量HDD代际升级和高密度存储需求激增 [8] - 公司核心产品线包括用于超大规模云数据中心的近线HDD，如32TB Ultrastar DC HC690等，定位为面向超大规模云服务提供商（CSP）的低总拥有成本（TCO）高性能存储扩容工具 [9][10] - 公司遵循“供给纪律”，不急于大幅提升产能，而是通过产品结构与技术迭代（如更高面密度路线）来匹配需求，以守住价格与利润 [12] 市场表现与行业周期 - 西部数据股价2025年全年涨幅高达285%，2026年以来涨幅已达60% [1] - 存储产品巨头希捷、闪迪和西部数据2025年股价涨幅均超过200%，其中闪迪涨幅接近惊人的600% [6] - 野村判断本轮“存储芯片超级周期”至少持续到2027年结束，且有意义的供给增加最早在2028年 [13] - 存储芯片及HDD/SSD组件的产能扩张涉及复杂因素，如洁净室长周期、先进制程升级良率等，导致供给上行更慢且缺口持续时间更久 [13]