核心观点 - 苹果公司最新季度业绩符合预期 服务业务执行良好并创下营收纪录 但市场焦点已转向未来 特别是其与谷歌在人工智能领域的合作 这被视为将引发公司商业模式的重大转变 [1][2][3][4] - 公司在中国市场营收达255亿美元 表现强劲且重回头部位置 但分析师认为该市场的竞争格局是动态且周期性的 领先地位可能难以持续 [5][6][7] - 内存芯片等零部件成本上升将对公司利润率构成压力 但公司凭借其供应链地位相比同行更具韧性 且长期来看 其利用iOS生态内个人数据创造的价值将远超当前的成本压力 [15][16][17] 财务表现与服务业务 - 最新季度服务业务营收符合预期 并创下纪录 执行情况良好 [1][2] - 尽管手机产品未处于更新周期 但预计公司今年整体表现将保持稳健 [4] 人工智能战略与合作伙伴关系 - 与谷歌在AI领域的合作是当前最重要的进展 其重要性远超其他事项 [3][4] - 该合作可能使公司避免与英伟达合作带来的利润率侵蚀 因为谷歌Gemini预计将主要基于TPU构建 [10] - 在AI领域 公司有能力抓住消费者市场 例如其iPhone 17已能本地运行80亿参数的LLM [4][5] - 公司可能采取混合策略 在基础大模型层面与谷歌合作 而非完全垂直整合 这被视为一项非常优秀的战略 [11] 中国市场动态 - 公司在中国市场营收达到255亿美元 实现大幅跃升并重回头部位置 [5] - 但中国市场竞争激烈 设备制造商相互超越 领先地位可能周期性交替 该市场营收的可持续性存疑 [6][7] - 为适应中国市场 公司可能需要像特斯拉一样与本地企业合作 或采用不同的后端技术以满足国内要求 这可能为Gemini以抽象化方式进入该市场提供机会 [12][13][14] 供应链与成本压力 - 内存芯片成本上升将对公司利润率构成压力 公司无法将全部成本转嫁给消费者 [15][16] - 所有厂商均受到同等影响 但公司在获取内存供应方面处于比大多数同行更有利的位置 [16] 长期前景与价值创造 - 在未来12至24个月内 公司利用其iOS封闭生态内的个人数据所解锁的价值 将远超除AI进展外的其他任何考量因素 这将是革命性的变化 [17][18]