文章核心观点 - 东吴证券发布研报，认为AKK菌（嗜黏蛋白阿克曼菌）在调节食欲、炎症及糖脂代谢方面有应用潜力，现常应用于改善肥胖、糖尿病、结肠炎及“渐冻症”等场景，该板块具备明显的β效应，建议关注产业链优质龙头并密切关注政策动态 [1][3][4] AKK菌的特性与应用 - AKK菌是一种定植于肠道粘液层的有益共生菌，占肠道菌群的1%-5%，通过降解粘蛋白生存并保护肠道免受病原体侵害 [1] - AKK菌常应用于改善肥胖和糖尿病、改善结肠炎预防肠癌、改善“渐冻症”症状等场景 [1] - AKK菌已在美国实现准入，灭活型于欧盟、日本获批，中国大陆的灭活AKK菌新食品原料申请已于2025年11月14日获卫健委受理，目前未获批，市售产品主要通过跨境电商销售 [1] - 灭活AKK菌（经过巴氏杀菌）在预防肥胖、胰岛素抵抗和改善肠道屏障的效果甚至比活菌更好 [2] - AKK菌的补充效果高度依赖于基线肠道中该菌的水平，在基线水平低的患者中能有效定植并显著改善体重、体脂、血糖等代谢指标，而在基线水平高的患者中定植效率低且未显示显著代谢改善 [2] 益生菌行业市场概况 - 益生菌为百亿规模的长青保健赛道，2023年中国益生菌补充剂零售规模约137亿元，2010-2023年零售额复合年增长率（CAGR）为23%，同期狭义保健品（膳食营养补充剂）零售额CAGR仅为9% [3] - 益生菌品类日益功能化，2023年抗过敏、儿童口腔、减脂及提高代谢等功能类别展现出高潜属性 [3] - 据QY Research统计，2024年全球AKK菌市场销售额为3.25亿美元，作为提高代谢的核心菌株，景气领先 [3] - AKK产业链分为原料端、代工/制剂生产端及品牌端三个环节，由于该菌具备严格的厌氧性、生产技术及灭活要求，头部厂商具备明显技术优势，产业链毛利率亦较普通益生菌与保健食品更高 [3] 学术研究印证 - 肠道菌群失调是导致肥胖的成因之一，单向移植实验证明了肠道菌群本身是导致肥胖的独立因素，共饲实验证明健康的“瘦菌群”具有竞争优势和治疗潜力，可逆转致胖趋势 [2] - B420益生菌能够降低能量及脂肪摄入，改善肠道通透性、降低炎症及体脂，与益生元配合使用6个月体脂平均降低4.5%（组间差值约-1.4公斤） [2] - AKK菌能通过降解粘蛋白产生乙酸盐，对促进代谢效果显著，具备更好的胰岛素敏感性、更健康的脂肪分布和肝脏功能，高AKK人群在饮食干预中减肥效果更好，且AKK是“有益菌联盟”的一部分 [2] 投资建议与关注标的 - AKK板块β效应明显，推荐产业链优质龙头，同时密切关注政策动态 [4] - 品牌端：头部品牌入局，推荐H&H国际控股及若羽臣 [4] - 原料端：需求走强，上游弹性佳，推荐重视原料龙头倍加洁 [4] - 代工制剂端：仙乐健康具备AKK one菌株，订单亦具备弹性 [4]