核心观点 - 瑞银将中国移动评级从“买入”下调至“中性”，目标价从100港元下调至81港元，认为公司股价上行潜力有限，缺乏重新估值催化剂 [1] 评级与目标价调整 - 目标价从100港元下调至81港元 [1] - 投资评级从“买入”下调至“中性” [1] 看淡股价前景的原因 - 互联网巨头在AI能力上领先并持续抢占云市场份额，对电信运营商构成竞争压力 [1] - 传统电信业务在宏观环境下受压 [1] - 以2026年预期股息率7-8%、盈利年均复合增长率处于低单位数计，预计中国移动难以产生超额回报 [1] 公司的积极因素 - 中国电信营运商对股息派发有承诺 [1] - 公司持续进行成本控制 [1]