铅价行情与市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)铅期货收于2011美元/吨，下跌16美元，跌幅0.79% [1] - 现货铅价预计将震荡下跌，短期丧失上行动力 [1] - 市场成交量9486手，持仓量167867手 [1] 价格下跌的核心驱动因素 - 海外宏观资金面扰动、国内节前需求真空、市场资金虹吸效应三重共振导致下跌 [1] - 美元指数盘中冲高至96.66对伦铅形成承压 [1] - 美股科技股重挫引发市场风险偏好回落，资金从基本金属非强势品种撤离 [1] - 大宗商品市场资金向贵金属、铜锡等强势品种高度集中，铅市遭遇资金抽血 [1] - 国内春节前流动性季节性收紧，宏观政策利好向铅产业链传导滞后 [1] 产业供需基本面 - 供应端整体平稳，原生铅冶炼厂在伴生贵金属收益支撑下维持高开工率，市场货源充足 [2] - 再生铅行业头部企业产能稳定，但面临废电瓶原料偏紧 [2] - 需求疲软是核心产业压制因素，下游蓄电池行业节前备货已全面结束，企业普遍按需采购 [2] - 部分中小加工企业已提前停工，电动自行车等传统领域消费低迷 [2] - 储能等新兴需求体量尚小，无法形成有效对冲 [2] 成本、库存与盈利结构 - 生产成本约16900-17000元/吨构筑了明确底部，限制了价格的深度下跌 [2] - 节前社会库存小幅累积对市场情绪略有压制 [2] - 产业链盈利分化显著：上游矿山受益于伴生的金银价格高位，盈利结构性向好 [2] - 中游原生铅厂凭借贵金属回收维持盈利，而再生铅中小企业则普遍承压 [2] - 下游蓄电池行业全面疲软，各细分领域均无增长亮点 [2] - 龙头企业利润核心来源于白银等贵金属，铅业务本身盈利贡献较弱 [2] 现货市场与交易行为 - 现货市场交投进入节前“冰点”，成交规模大幅萎缩 [3] - 贸易商出货意愿强烈而下游接盘力量极度匮乏 [3] - 现货报价随期货跟跌，升水持续收窄至平水附近 [3] - 冶炼厂、贸易商和下游企业行为高度一致，均以回笼资金或完成刚需为主 [3] 短期与长期展望 - 铅价短期将围绕成本线维持弱势震荡格局，下行空间因成本支撑基本封死，但反弹缺乏动力 [3] - 需等待节后下游复工备货带来的实际需求增量，或宏观资金面出现利好转变 [3] - 长期来看，行业结构调整与新国标实施可能提升产业集中度，铅价预计将维持宽幅震荡 [3]