核心观点 - Meta的2025年第四季度业绩及2026年第一季度业绩指引超出市场预期，主要驱动力是AI与用户增长 [1] - 招商证券持续看好Meta，因其在社交媒体和AI领域的领先地位，以及相较于其他大型科技公司更具吸引力的估值折价 [1] 财务表现与指引 - 2025年第四季度资本支出为221亿美元，全年资本支出为722亿美元，连续多个季度攀升 [1] - 高资本支出曾引发市场对2025年下半年AI进展不足的担忧，但公司股价反弹及强劲业绩缓解了此担忧 [1] 业务与战略驱动 - 公司在社交媒体领域处于龙头地位 [1] - 高日活跃用户平台结合AI推荐与内容优化，将支撑收入增长 [1] - 预计由AI驱动的收入增长足以覆盖高资本支出并实现恢复 [1]