新任美联储主席候选人分析 - 美国总统特朗普于1月29日表示，将在次日（1月30日）宣布下任美联储主席人选 [1] - 在特朗普表态后，市场预测显示美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）的胜率从前一日的约44%飙升至87%，而贝莱德的里克·里德尔（Rick Rieder）的提名概率从46%回落至10%左右 [1] 候选人凯文·沃什的政策立场 - 沃什在2008年担任美联储理事时立场非常“鹰派”，反对量化宽松（QE），但近期为争取主席职位在利率问题上转向“鸽派”，甚至称美联储若不降息才是对其信誉的最大威胁 [2] - 沃什认为通胀是美联储的核心职责，指责美联储在“大稳健”时期后误判通胀形势，维持了过于庞大的资产负债表导致通胀飙升 [4] - 他主张通过缩减7.7万亿美元的资产负债表规模（QT）来为降低联邦基金利率创造空间，即“缩表结合谨慎降息” [5] - 沃什曾因反对第二轮QE而离开美联储，过去14年一直是美联储的批评者，认为其过度膨胀的角色和高达7万亿美元的资产负债表扭曲了市场 [5] - 市场预计，若沃什当选，他可能支持特朗普政府对美联储进行一系列改革，尽管他支持货币政策独立性，但在其他方面支持政府更多干预美联储 [2][5] 候选人里克·里德尔的政策立场 - 里德尔是贝莱德集团全球固定收益首席投资官，掌管约2.4万亿美元资产，曾在美国财政部和美联储的委员会任职 [6] - 他认为2026年美联储的政策挑战已从抑制通胀转向应对劳动力市场，通胀威胁已是“昨日的问题”，略高于目标（2%~3%）的通胀是可接受的 [6] - 里德尔多次警示美国政府的债务风险，认为庞大的债务利息支出难以为继，美国名义GDP增速必须高于债务成本，这需要通过降息来实现 [7] - 他主张将利率从目前的3.5%~3.75%激进降至3%的中性水平，以更接近劳动力市场均衡，这与特朗普希望“立即大幅降息”以降低30万亿美元政府债务融资成本的诉求高度契合 [7] 对美联储独立性与政策路径的预期 - 品浩（PIMCO）认为市场对美联储独立性的担忧有限，预计新任主席仍会关注管控通胀、促进就业等传统使命，政策决议仍将由保持独立性的FOMC做出 [8] - 景顺亚太区策略师赵耀庭则对美国政府公开施压美联储表示担忧，认为央行独立性是金融市场基石，任何对独立性的潜在削弱都可能动摇市场信心 [8] - 市场普遍预计，美联储独立性不会受到根本冲击，但后续政策大概率会更为“鸽派” [2] - 威灵顿投资管理宏观策略师分析，美联储仍高度依赖数据，若失业率企稳、通胀回落，上半年可能按兵不动，但下半年来自新任主席的降息压力可能上升 [10] - 2026年可能是全球宏观财政货币共振宽松的年份，随着新主席人选落地，美国降息确定性更强，幅度可能超预期，市场流动性或保持充裕 [9] 对投资布局的影响 - 景顺认为，近期局势给风险资产带来新挑战，最直接的影响可能是通胀预期上升，使利率面临上行压力，从而压制美国股票估值，尤其是对贴现率变化敏感的行业 [9] - 美元也可能承压，若市场对美经济政策框架信心受损，黄金及其他避险资产可能受益 [9] - 欧洲及亚洲股票等非美资产可能更具吸引力，因其估值更低，且美国外交政策不确定性上升 [9] - 宏利基金指出，市场对美联储独立性的担忧削弱了美国资产吸引力，加大美元下行压力，商品及新兴市场股市相对受益，美股或高位震荡 [9] - 全球主要经济体财政扩张可能带动总需求边际改善，预计将带动长端利率上行，全球降息与财政扩张可能推升期限溢价，使收益率曲线进一步陡峭化 [10] - 威灵顿投资管理策略师倾向于认为“鹰派风险”（如失业率回落至近4%、通胀重新走高）可能性更高，因此略微缩短了投资组合久期 [11]