文章核心观点 - 美国总统特朗普宣布将于次日公布美联储主席人选，市场预测显示美联储理事凯文·沃什的提名概率从约44%飙升至87%，而贝莱德的里克·里德尔概率从46%回落至10% [1] - 市场普遍预计新任主席人选将影响美联储的独立性、未来货币政策路径及全球投资布局，预计美联储后续政策将更为“鸽派”，投资者需更关注非美资产 [2] 候选人背景与立场 - 凯文·沃什在2008年担任美联储理事时被视为“鹰派”，反对量化宽松，但近期为争取主席职位立场转向“鸽派”，甚至称美联储若不降息将威胁其信誉 [2] - 沃什主张通过缩减7.7万亿美元的资产负债表规模为降息创造空间，其立场转变被市场解读为迎合特朗普的政治妥协 [5] - 沃什在2006年至2011年任职期间因反对第二轮QE离职，此后成为美联储批评者，认为其7万亿美元的资产负债表扭曲市场，预计他若当选将支持特朗普政府对美联储进行改革 [6] - 里克·里德尔是贝莱德全球固定收益首席投资官，掌管约2.4万亿美元资产，曾任美国财政部借贷委员会副主席等职，但未在政府部门任职 [6] - 里德尔认为通胀已是“昨日的问题”，美联储应更关注疲软的劳动力市场，可接受2%~3%的通胀率以稳定债务和就业，主张货币政策从限制性转向中性 [7] - 里德尔主张激进降息至3%，以接近劳动力市场均衡，目前联邦基金利率为3.5%~3.75%，这与特朗普希望“立即大幅降息”至1%甚至更低的诉求高度契合 [8] 对美联储独立性与政策路径的预期 - 品浩投资总监表示对美联储独立性并不太担心，预计新任主席仍将关注管控通胀、促进就业等传统使命，政策决议将由独立的联邦公开市场委员会做出 [9] - 景顺亚太区策略师担忧美国政府施压可能削弱美联储独立性，即使仅是“观感”也可能动摇市场对货币政策的信心，导致通胀预期上升和利率上行压力 [9] - 利率走高可能压制美国股票估值，尤其对贴现率变化敏感的行业，美元也可能承压，而黄金等避险资产可能受益 [10] - 欧洲及亚洲股票等非美资产可能更具吸引力，因估值更低且美国外交政策不确定性上升，但市场力量可能促使美国政府重新调整策略 [10] - 宏利基金观点认为，对美联储独立性的担忧削弱了美国资产吸引力，加大美元下行压力，商品及新兴市场股市相对受益，美股高位震荡，美债期限利差维持偏阔 [10] - 2026年可能是全球宏观财政货币共振宽松的年份，美联储降息确定性更强且幅度可能超预期，市场流动性保持充裕，全球财政扩张可能带动长端利率上行和收益率曲线陡峭化 [11] 未来货币政策风险情景 - 威灵顿投资管理宏观策略师指出，美联储仍高度依赖数据，若失业率企稳、通胀回落，上半年可能按兵不动，下半年降息压力可能上升，关键取决于单位劳动力成本回落和业主等值租金向市场租金靠拢 [11] - “鹰派风险”包括失业率回落至接近4%，通胀下半年重新走高，可能受大宗商品价格回升、强劲消费需求及美国房价加速推动，若国会通过第二轮财政协调法案将放大该风险 [12] - “鸽派风险”包括失业率升至5%以上，通胀更快回落至2%左右，终端利率预期可能降至2.75%以下 [12] - 该策略师倾向于认为“鹰派风险”可能性更高，已略微缩短投资组合久期，若下半年政策支持减弱且中期选举后分立政府概率升高，美债收益率或迎来更具持续性的下行环境 [12]