公司上市进程与背景 - 玉柴集团正推动旗下核心业务板块玉柴船电赴港上市，若成功将成为集团旗下第二家上市平台 [2] - 公司业务源于2015年玉柴股份成立的船电动力事业部，于2022年注入独立主体，2025年完成股改为上市铺路 [3] 业务与产品矩阵 - 公司构建了覆盖“发电用发动机+船用发动机+发电机组+发动机组件”的多元产品矩阵 [3] - 发电用发动机功率覆盖5千瓦至4200千瓦，应用于数据中心、分布式电站、电信基站、应急救援等场景 [3] - 船用发动机适配渔船、货船、工程船等多种船舶类型，满足内河与沿海航运需求 [3] - 产品按功率分为大型（高于1500千瓦）、重型（500-1500千瓦）和中小型（低于500千瓦）发动机，对应不同应用领域 [4] 市场地位与竞争优势 - 按2024年销售收入计，公司是中国最大的发电用发动机供应商 [4] - 按中高速船用发动机销售收入计，公司在中国市场排名第二，形成“一主一辅”双业务驱动格局 [4] - 公司精准踩中AI与数据中心发展风口，其YC16VC、YC12VC等大型发动机系列已广泛应用于国内头部互联网科技公司及电信运营商的数据中心 [5] 财务业绩表现 - 公司收入从2023年的32.39亿元增长至2024年的40亿元，期内利润从3.96亿元提升至5.36亿元 [6] - 2025年前9个月，收入达49.67亿元，期内利润达7.62亿元，增速显著 [6] - 毛利率从2023年的22.4%提升至2024年的23.4%，并进一步升至2025年前9个月的23.8% [7] - 期内溢利率从2023年的12.2%提升至2024年的13.4%，并进一步升至2025年前9个月的15.4% [7] 增长驱动因素 - 面向数据中心的大型发动机业务是主要增长引擎，2025年前9个月该业务收入达19.32亿元，占总营收比重从2023年的26.4%大幅升至38.9% [7] - 2025年前三季，自产大型发动机（特别是应用于数据中心的高功率产品）销量实现显著增长 [8] - 海外市场拓展顺利，2025年前三季海外收入达2.15亿元，超过2024全年，同比增长68.59% [8] - 公司产品在2025年中标印尼、马来西亚、阿联酋、北欧等地区的数据中心、铁路、电网项目 [8] 公司治理与财务操作 - 控股股东玉柴股份前董事长、前总裁、前总会计师在去年被调查或拘留，可能引发市场对公司治理合规性的质疑 [5] - 在冲刺IPO前，公司于2024年宣派股息2亿元，2025年9月、11月又分别宣派1.75亿元、2.5亿元，累计分红6.25亿元，超过2024年全年利润 [9] - 截至2025年前三季，公司流动比率和速动比率分别为1.3及1.0 [10] 行业前景与公司展望 - 全球发电用发动机市场规模预计将从2024年的559亿元增至2030年的1438亿元 [11] - 中国发电用发动机市场的复合年增长率预计高达18.9%，数据中心、分布式电站等需求将持续释放 [11] - 公司计划将上市募集资金用于产能扩建、技术研发与海外布局 [11]