核心观点 - Meta Platforms 正在其核心广告业务依然强劲时 于 Instagram Facebook 和 WhatsApp 同时测试订阅服务 这并非创新 而是一种保险策略 旨在应对其核心广告模式面临的多重压力 并预示着公司可能正在进行的战略性业务模式转变 [2][6] 财务与运营表现 - 公司在2025年第三季度实现了强劲的财务表现 营收达到512.4亿美元 同比增长26.2% 运营利润率高达40.1% 过去十二个月的每股收益为22.61美元 [2][8] 广告业务面临的压力 - AI驱动的广告定向正在侵蚀广告效果 当算法大规模生成内容时 传统的用户参与度指标失去了预测能力 [3] - iOS隐私政策变化的影响持续存在 该变化曾在2022年引发公司盈利危机 导致当年每股收益下降38% [3][8] - 监管势头尚未逆转 持续对广告业务构成潜在威胁 [3] 战略投资与基础设施布局 - 公司进行了两项重大基础设施投资 包括与康宁达成价值60亿美元的光纤交易 以及对Oklo核能公司12吉瓦的电力承诺 这些投资旨在为一个尚不存在的商业模式构建基础设施 [3][8] 市场情绪与投资者行为 - Reddit上的散户投资者情绪显示 人们在讨论“Threads货币化 智能眼镜主导地位和新订阅层级”的同时 质疑“在此规模下盈利势头是否仍重要” 这反映出对广告模式信心的减弱和对冲心态 [4] - 尽管分析师给出832.78美元的目标价 意味着29%的上涨空间 且股票远期市盈率为22.6倍 但Polymarket预测市场显示 Meta股价在月底前收于660美元以上的概率仅为55.5% [5] - 机构资金正在转移 例如 Cathie Wood的ARK基金减持了Meta持仓 转而增持加密货币和自动驾驶汽车股票 明确表示偏好订阅模式而非广告驱动平台 [5] 行业投资趋势反思 - 投资者正在重新思考“完全放手”的被动投资策略 意识到完全置身事外也意味着完全脱离市场参与 并开始决定赚取真正的收益 [7][8]