黄金市场行情回顾与驱动因素 - 2026年初国际金价经历极致波动，从年初突破4500美元后势如破竹，登顶5600美元后骤然回调 [1] - 黄金自2023年起开启三年连涨，2025年迎来爆发式行情，全年涨幅飙至67%，创下近四十余年最佳年度表现之一 [1][6] - 此轮上涨由多重利好共振驱动，并非单一因素 [1][6] 核心上涨逻辑分析 - 全球央行购金行为发生结构性转变，黄金正成为储备资产中美元的主要挑战者 [1][6] - 波兰央行放弃黄金占储备30%的比例目标，转而设定700吨的绝对持有量目标，即便金价处于高位仍持续增配 [1][6] - 2025年全球央行黄金净增持量创纪录，新兴市场央行战略性增持，塞尔维亚、韩国等多个国家明确表示有意扩大黄金储备 [1][6] - 美联储2025年持续降息，市场普遍预期2026年仍有1-2次降息空间，利率下行提升无息资产黄金的吸引力 [1][6] - 美元指数2025年累计跌幅达9%，以美元计价的黄金价格水涨船高 [1][6] - 美国债务高企突破38万亿美元，每年债券利息支付占财政收入超20%，美元信用根基受质疑，“去美元化”浪潮凸显黄金作为“非主权资产”的避风港价值 [1][6] 近期回调原因与性质判断 - 2026年初金价快速冲高至5600美元附近后，市场过热迹象明显，技术指标进入超买区间 [2][7] - 大量获利盘集中出逃引发剧烈回调，短短几分钟内跌幅逼近5%，最低下探至5100-5140美元区间，上演类似“闪崩”行情 [2][7] - 此次回调更像是强势上涨后的技术性修正，而非趋势反转的信号，具有“探底回升”特征 [2][7] - 支撑金价的核心逻辑并未发生根本性瓦解，但消息面驱动作用呈现阶段性弱化 [2][7] - 美联储降息预期及中东地缘局势等因素仍停留在“预期”层面，对行情起加速作用而非核心动力 [2][7] 中长期趋势与短期技术展望 - 对黄金的中长期趋势判断仍维持多头节奏不变 [3][8] - 支撑金价上涨的核心逻辑均未发生根本性改变，全球地缘风险持续发酵和黄金供需缺口不断扩大仍将提供长期上行动能 [3][8] - 此次回调幅度过大，市场情绪需时间平复，获利盘需进一步消化，金价大概率将进入反复拉锯的震荡休整期 [3][8] - 短期技术面看，5280美元及5240美元一带的支撑未能有效承接价格下跌 [3][8] - 需重点留意5100美元一带的支撑情况，若能有效站稳或为震荡回升奠定基础，若失效可能引发进一步回调 [3][8] 总体市场观点 - 黄金市场的极致波动并非趋势终结的信号，而是强势上涨后的阶段性休整 [4][9] - 在核心支撑逻辑未瓦解、长期上行动能仍存的背景下，震荡休整是金价蓄势待发的过程 [4][9] - 待技术面修复完成、市场情绪回归理性后，黄金有望再度开启上行态势 [4][9]