全球资产轮动与新兴市场全面爆发 - 随着美元滑落至四年低点，全球资本市场正经历剧烈的资产重新定价与配置转移，投资者加速将资金从美国资产分散至全球其他地区，推动新兴市场股票、债券和货币在2026年开局迎来全面爆发 [1] 新兴市场股市表现 - MSCI新兴市场股票指数在1月份飙升近11%，继2025年大涨31%后创下自2017年以来的最佳表现，该指数成分股市值在2026年增加了逾1万亿美元，总市值达到28万亿美元 [1] - 哥伦比亚和韩国股市以美元计价的涨幅已超过20%，领跑全球市场，土耳其、巴西、南非、智利、墨西哥和中国台湾的股市本月涨幅也均达到至少10% [1] - 发达市场表现相对温和，MSCI世界指数2026年仅上涨2.8%，标普500指数涨幅为1.6% [1] 资金流向的结构性变化 - 全球投资者正在积极买入新兴市场本币债券，并未受到近期日元反弹可能引发的套利交易平仓担忧的影响 [2] - 美国银行对全球“仅做多”基金的分析发现，这些基金在2025年抛售了1600亿美元的美国股票，同时买入了1090亿美元的日本以外亚洲市场股票，以及590亿美元的其他新兴市场股票 [5] - 投资者并非恐慌性逃离美元，而是在寻求新的资本配置选项，新兴市场尤其是本币债务成为优质的替代方案之一 [6] 美元走弱凸显新兴市场基本面 - 美元的强势曾掩盖新兴市场内部基本面的改善，随着美元走弱，全球投资者开始真正关注这一变化 [3] - 过去几年，许多新兴市场央行为留住资本并对抗通胀，将利率大幅提升至高于通胀的水平，随着美元长期强势告一段落，这些政策开始显效 [3] - 巴西雷亚尔、墨西哥比索、智利比索和南非兰特成为2026年表现最好的主要货币，若计入这些国家相对较高的利率回报，其对美元的涨幅达到5%至6% [3] 特定行业与公司的驱动因素 - 黄金、白银和存储芯片的价格呈现“垂直上涨”态势，自2025年10月以来，由于AI需求导致供应短缺，部分存储芯片的现货价格几乎翻了两番 [4] - 中国台湾和韩国的芯片制造商股票在2026年早些时候录得显著涨幅，这些企业是美国AI公司的关键供应商，在新兴市场基准指数中占据很大比重 [4] - MSCI南非蓝筹股指数（主要由矿业和银行股组成）2026年已上涨15%，创下历史新高 [4] - 许多发展中市场的公司，例如拉丁美洲的金融科技和电子商务集团，本身就是具有全球竞争力的“市场领导者” [4] 新兴市场债券与汇率表现 - 摩根大通新兴市场本币债券指数继2025年回报率达到19%之后，2026年以来已上涨超过2%，相比之下，美国高收益债券本月涨幅不到1% [7] - 尽管近期日元兑美元汇率上涨近3%，但并未像过去那样引发“套利交易”的全面平仓，从而波及新兴市场资产 [7] - 对美元的“信心冲击”正在触发对新兴市场本币资产长期滞后的战略性追补配置，上周投资者向新兴市场本币债券基金增资15亿美元，创下2018年以来的最大单周增幅 [7] - 对新兴市场本币债券的买入是真实的需求，体现在官方国际收支数据中，而不仅仅是对冲基金的短期套利行为 [7]