核心观点 - 港股及A股焦炭板块集体上涨，主要系市场对于需求及通胀预期带来板块热度，当前板块整体估值处于历史低位，未来可能迎来拐点 [1] - 板块上涨的主要原因在于资源品板块的集体共振，煤炭、焦炭板块在有色金属、石油的带动下热度明显抬升 [1] - 推荐关注标的为中国旭阳集团(01907) [1] 行业表现与价格动态 - 2025年全年焦煤产量焦炭产量为5.04亿吨，同比增长2.9% [1] - 2025年下游粗钢产量为9.6亿吨，同比下降4.4% [1] - 2025年上半年由于供给宽松、需求疲软、叠加蒙煤进口对煤价的打压，焦炭价格持续回落 [1] - 2025年下半年“查超产”政策出台，限制煤矿企业超量生产，使得煤炭价格回升，带动焦炭价格回暖 [1] - 进入25年12月及26年1月，煤炭企业陆续恢复生产，而需求端不及预期疲软导致煤炭及焦炭价格回落 [1] - 截止2026年1月20日的准一级冶金焦炭价格为1346.4元/吨，较月初下跌50元/吨 [1] 未来政策与需求关注点 - 2026年需关注煤炭“查超产”政策的持续执行力度 [2] - 2026年需关注焦炭行业产能置换、不合格产能关停政策执行力度 [2] - 需要关注下游房地产行业的恢复程度，来自房地产的需求将对焦炭行业产生重要影响 [2] - 目前市场对于房地产行业的恢复有一定预期 [2]