交易公告概览 - 2026年1月30日，江丰电子宣布拟以现金收购凯德石英控制权，交易完成后江丰电子将成为凯德石英的控股股东 [1] - 此次交易是2026年开年首单“A收A”项目，引发市场广泛关注 [4] 交易双方业务与市场地位 - 江丰电子是全球溅射靶材龙头企业，产品主要用于半导体芯片制造的物理气相沉积工艺，是台积电、中芯国际等全球知名芯片制造企业的核心供应商 [2][5] - 凯德石英是国内重要的石英制品供应商，其产品是半导体制造中扩散、氧化、蚀刻等工艺环节的关键耗材 [2] - 两家公司同属半导体材料供应链，但分别专注于金属材料和石英材料领域 [2] 交易双方财务与规模对比 - 江丰电子营收从2020年的11.67亿元持续攀升至2024年的36.05亿元，归母净利润从2020年的1.47亿元增长至2024年的4.01亿元 [6] - 2025年前三季度，江丰电子实现营业收入32.91亿元，同比增长25.37%；实现归母净利润4.01亿元，同比增长39.72% [6] - 截至2025年三季度末，江丰电子总资产为102.33亿元，截至2026年1月29日总市值约为301亿元 [6] - 凯德石英营收从2020年的1.64亿元逐步提升至2024年的3.06亿元，但净利润在2022年达到5392.55万元高点后连续两年下滑，2024年回落至3290.59万元 [6] - 2025年前三季度，凯德石英实现营业收入2.22亿元，同比下降4.22%；实现归母净利润2224.09万元，同比下降24.57% [7] - 凯德石英总资产规模为10.43亿元，停牌前总市值38亿元，规模约为江丰电子的十分之一 [6] 交易动机与战略协同 - 江丰电子表示收购是出于“整体战略规划及未来发展需要”，具体细节尚在筹划阶段 [2] - 江丰电子近年来积极拓展半导体精密零部件业务，将其打造为“第二成长曲线”，已实现金属和非金属类零部件的全方位布局 [10] - 2025年上半年，江丰电子精密零部件业务实现营业收入4.59亿元，占总营收的21.91%，毛利率为23.65% [10] - 凯德石英2025年上半年的毛利率为44%，高于江丰电子精密零部件业务 [10] - 交易完成后，江丰电子将进一步强化非金属材料布局，延伸产品链和价值链，实现产业链上下游一体化协同效应 [13] - 双方在产品和客户群方面存在一定交叉，凯德石英有望依托江丰电子的产业链和国际化布局获得更广阔发展 [13] 凯德石英业务前景与卖方情况 - 行业分析师指出，尽管凯德石英近年业绩不及预期，但其所在的半导体石英制品赛道需求旺盛，公司经营稳健，且越来越多半导体高端石英制品已通过下游客户认证，发展前景可观 [7] - 凯德石英已形成凯芯新材料、凯德芯贝和凯美石英三家子公司联动的业务布局 [8] - 凯德芯贝的半导体精密配件研发生产基地建设项目预计2025年投产后将新增12英寸石英钟罩、立式舟等高端产品产能，可覆盖先进制程客户需求 [8] - 凯芯新材料主要生产8至12英寸高端石英制品，2024年新工厂已取得ISO9001质量管理体系认证，中微公司、北方华创等设备商已完成现场审核 [8] - 凯美石英聚焦半导体级大口径石英玻璃管和高纯石英砂项目 [8] - 根据东吴证券研报，2025年全球半导体石英制品市场规模预计突破百亿美元，中国贡献超40%的产能 [9] - 凯德石英现任实控人、董事长兼总经理张忠恕已年过七旬，公司近三年增长乏力或是大股东萌生“退意”的重要原因 [7] 交易方案与资金安排 - 江丰电子谋求的是凯德石英的控制权，而非吸收合并，完成后两家公司依然独立上市 [10] - 交易对手为张忠恕夫妇及其一致行动人张凯轩、北京德益诚投资发展中心和北京英凯石英投资发展中心 [10] - 截至2025年中报，张忠恕夫妇及其一致行动人合计控制凯德石英3029.59万股，持股比例为40.41% [13] - 若按当前股价收购全部股份，所需现金约为15.35亿元 [13] - 截至2025年三季度，江丰电子账面货币资金总额为13.90亿元，有4.95亿元短期借款和7.57亿元一年内到期的非流动负债，资产负债率为53.42% [13] - 2025年年底，江丰电子完成了19.28亿元的定增，其中5.74亿元（30%）用于补充流动资金或偿还借款 [13] - 业内人士认为，最稳妥的方案或是采用“部分股权收购+原实控人表决权放弃”的组合拳方式 [13]