政策框架与指南更新 - 2026年1月30日，中国证监会指导沪深北交易所修订发布《上市公司可持续发展报告编制指南》，新增《第三号 污染物排放》《第四号 能源利用》《第五号 水资源利用》三个应用指南，中英文版本同步公开[1] - 新增的三个应用指南与此前发布的《第二号 应对气候变化》共同构建了绿色转型议题的指南体系，旨在引导上市公司循序渐进提升环保与资源节约责任意识，推动形成规范、透明、可持续的信息披露机制[1] - 修订后的《指南》重点围绕风险与机遇识别、核算方法规范、披露内容明确三个方面展开，为企业解决系统性难题，包括说明环境合规风险与绿色技术机遇、提供数据计算流程、明确信息披露要点[2] - 目前资本市场已初步形成以《可持续发展报告信息披露指引》为强制性和底线要求，《编制指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展规则体系[5] 强制披露要求与实施路径 - 根据2024年5月1日起正式实施的《可持续发展报告信息披露指引》，强制披露主体包括报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市公司，这些企业最晚应在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告[3] - 2026年被定义为A股可持续发展报告强制披露的元年，也是上市公司ESG信息披露的“首考”之年[1][5] - 监管部门将按照“区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进”的策略推动政策落地，以高质量发展推动高质量披露[1] - 后续监管部门将推进其他重要议题指南的制定工作，逐步实现对《指引》重点内容的全覆盖，沪深北交易所将重点做好市场培训、规则咨询和实施服务[8] 披露现状与质量提升 - 在政策引导下，A股市场可持续报告披露率显著提升，2025年内近1900家上市公司披露了可持续报告，整体披露率近35%，较前两年提升约10个百分点，市值占比约七成[6] - 上市公司可持续报告披露内容更加翔实客观，2025年99.25%的公司在报告中披露了量化指标，其中83.95%披露了25个以上的量化指标[6] - 对于气候信息，2025年62.07%的公司披露了气候相关风险和机遇类型，65.90%的公司披露了温室气体排放量，较2023年度的57.53%和2022年度的50.87%显著提升[6] - 披露范围1、范围2和范围3排放量的公司占比分别为59.81%、60.02%和11.37%，24.87%的公司披露了温室气体减排目标[6] 市场影响与投资生态 - 高质量的披露工作提高了上市公司可持续评级，截至2025年底，MSCI中国A股指数成分股有34.3%的企业ESG评级提升[7] - 全球领先评级（AAA、AA级）的家数占比由2024年底的7.2%大幅跃升至14.13%，是近年来最大的一次提升，领先评级公司数量由“十三五”末期的2家增长至52家[7] - 截至2025年底，中证、国证可持续指数产品规模合计约1250亿元，较2020年底增长了两倍多，ESG基金在新发与存量产品中的占比持续攀升[7] - 境外机构投资者持续加大可持续领域的投资，特别是加大了对以中国为代表的亚洲区域的投资[7]