核心观点 - 资深投资者杰夫・冈拉克的核心投资策略是远离美国市场 其看空美国市场主要基于通胀高企和美元走弱两大风险 并据此提出了三大核心投资方向 [1] 看空美国市场的关键原因 - 通胀高企风险：美国年化通胀率维持在3%左右 高于美联储2%的目标 若按此测算 15年间美国消费者价格将累计上涨56% 远高于2%通胀率下的涨幅 担忧美联储或迫于政治压力过早降息 从而加剧通胀压力 [1] - 美元走弱风险：美元指数过去一年累计下跌约10% 显示投资者对美元资产的信心下降 美元已不再是投资者的避险资产 若美联储大幅降息 美国推行的将是通胀型政策 [1] 核心投资方向一：以非美货币计价的海外股票 - 首要推荐策略是投资非美股票 特别是新兴市场板块 建议投资者将投资组合中30%至40%的资金配置于海外股票 并完全避开美国股票 [2] - 新兴市场股市过去一年表现大幅超越美股 安硕MSCI新兴市场ETF 12个月内涨幅达42% 而标普500指数同期涨幅仅为15% [2] 核心投资方向二：短期债券 - 长期看好债券 尤其是短期债券 认为当前短期债券的相关风险并不显著 公开债券市场的大部分风险已被私人信贷市场吸收 [3] - 对长期债券持看空态度 因通胀高企和美国财政赤字扩大导致长期债券收益率持续走高 [3] 核心投资方向三：黄金、白银等贵金属及大宗商品 - 鉴于美元已不再具备避险属性 黄金、白银等贵金属成为优质的避险资产 大宗商品也具备布局价值 [4] - 2026年初以来 领跑资产正是贵金属和大宗商品 黄金、白银、铜等品种近期大幅上涨 投资者对实物资产的兴趣正持续提升 [5] - 黄金和白银正迎来数十年间最强劲的涨势 国际现货黄金去年累计上涨近65% 白银涨幅高达近150% [5]