核心观点 - 尽管特斯拉季度业绩表现疲软 净利润大幅下滑 汽车交付量和收入下降 但股价在盘后交易中上涨 这主要归因于公司成功将市场焦点从当前汽车业务的困境转向对未来增长（尤其是人工智能和机器人）的预期 [1][3] 财务业绩 - 净利润同比大幅下降61% 汽车收入下滑11% 总交付量出现两位数百分比下降 [2] - 公司遭遇了多年来最困难的一年 首次出现年度收入下滑 [2] - 调整后每股收益为0.50美元 超出市场普遍预期 对股价形成支撑 [3] - 能源业务收入同比增长25% 达到38.4亿美元 连续第五个季度创下毛利润纪录 达11亿美元 [6] - 能源存储部署量创下14.2吉瓦时的纪录 [6] 汽车业务现状 - 汽车业务面临持续的定价压力 成本上升和需求疲软 利润率按公司自身历史标准衡量仍然薄弱 [2][4] - 汽车销售已成为竞争更激烈、更艰难的生意 特斯拉不再能免受行业现实的影响 [4] - Model 3和Model Y已成为绝对主力 在去年约164万辆的总交付量中占比约97% [5] - 公司计划在2026年第二季度停止生产Model S和Model X 为Optimus人形机器人的生产腾出空间 [5] 未来增长叙事 - 市场关注点从已发生的业绩转向公司未来的发展前景 [3] - 停止生产Model S和Model X被视为将“实体人工智能”愿景转化为实际工厂计划的关键一步 [5] - 能源业务表现强劲 展现出可扩展性、盈利性和可预测性 正成为公司中最不像“赌注”的部分 [6] - 推动股价上涨的主要原因是市场对自动驾驶（Autonomy）未来的预期 而非能源业务 [6]