文章核心观点 - 中国平安等保险资金在资本市场，特别是H股市场，频繁进行举牌式投资，其投资逻辑正从财务性投资转向以战略协同和资产匹配为目的的长期价值投资 [2][3][5] 险资举牌的具体案例与数据 - 平安人寿于2025年1月27日以每股均价32.0553港元增持中国人寿H股1189.1万股，涉资约3.81亿港元，持股比例由8.98%升至9.14%，持股总数增至约6.81亿股 [2] - 中国人寿H股股价从2024年5月的约14港元升至2025年1月30日的约35港元，价格增长150%，市值逼近一万亿港元 [2] - 平安人寿于2024年8月以每股32.0655港元买入中国太保H股约174万股，持股达1.4亿股，占港股流通股5.04%，触及举牌 [2] - 平安资管受托平安人寿资金，于2024年12月30日对农业银行H股的持股达到其H股股本的20%，触发举牌；截至2024年底，平安人寿持有农业银行H股股票的账面余额达324.28亿元 [3] - 平安人寿在2024年2月、5月、8月分别举牌农业银行H股，持股比例分别达到5%、10%、15% [3] - 2025年以来，平安人寿累计16次买入农业银行H股、15次增持招商银行H股、12次增持邮储银行H股、两次增持工商银行H股 [3] - 平安人寿对招商银行H股的持股比例于2024年12月31日达到20%，触发举牌 [4] 险资举牌的行业趋势与特点 - 2024年险资公开举牌41次，创下近十年新高，其中大部分在H股 [3] - 举牌行为偏向于央国企和盈利模式成熟的金融机构 [3] - 投资逻辑从过去的财务性投资与短期套利，转向以战略协同和资产匹配的长期投资 [3] - 在利率中枢下行的长周期里，险资负债端面临刚性成本压力，需要寻找足够大、足够稳的资产来匹配，H股金融板块契合此需求 [6] - 展望2026年，险资举牌热潮或将延续 [6] 被举牌公司的经营表现 - 招商银行2024年营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%，归属于股东净利润1501.81亿元，增长1.21%；其中利息净收入2155.93亿元，同比增长2.04%，非利息净收入1219.39亿元，同比下降3.38% [4][5] - 2025年初以来，保险板块表现亮眼，新华保险和中国太保股价一度创下历史新高，中国平安和中国人寿股价也在逼近历史高点 [5] 中国平安阐述的投资逻辑 - 举牌是公司的一种权益配置策略，遵循耐心资本、长期主义、价值投资的思路，旨在共同分享发展红利 [5] - 作为耐心资本，公司聚焦两个重点：代表新质生产力的成长板块和高分红的价值股 [5] - 投资遵循“三可”原则：经营可靠、增长可期、分红可持续，是衡量是否长期持续、稳定持有股票的核心标准 [6]