核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，销售额和盈利能力创下新纪录，并对长期增长前景保持信心，尽管短期项目节奏可能带来季度波动 [2][4][16][42] - 公司赢得波多黎各水务局（PRASA）的重大先进计量基础设施项目，该项目规模巨大（约160万个连接点），是公司市场领导地位和增长潜力的有力证明 [12][31] - 公司预计2026年增长将呈现前低后高的态势，这主要受已获得但尚未启动的项目（包括PRASA项目）部署时间影响，但公司对实现5年内高个位数复合年增长率的长期目标充满信心 [20][26][40][42] 财务业绩 (2025年第四季度及全年) - 第四季度销售额：总销售额为2.21亿美元，同比增长8%，其中基础销售额增长2% [2] - 公用事业水产品线销售额：同比增长9%（若不包括SmartCover则为2%）[2] - 第四季度销售额环比下降：公用事业水销售额较2025年第三季度环比下降6%，主要原因是第四季度工作日减少以及项目节奏的典型变化，而非市场需求或资金环境等根本性因素 [1] - 盈利能力提升： - 营业利润同比增长10%，超过收入增速 [5] - 营业利润率同比提升40个基点至19.5% [5] - 基础营业利润率同比大幅提升140个基点至20.5% [5] - 毛利率同比提升180个基点至42.1% [6] - 全年业绩 (2025年)： - 销售额增长11%，超过9亿美元，过去5年的复合年增长率达到17% [16] - 软件收入（含SmartCover）超过7400万美元，占总销售额的8%，过去5年复合年增长率高达28% [16] - 营业利润率提升90个基点至20% [16] - 过去5年，毛利率改善和销售及行政费用杠杆共同推动了营业利润率扩张470个基点 [17] - 现金流与资本：第四季度自由现金流创纪录，达5080万美元，同比增长约340万美元 [9]；公司持有超过2.25亿美元现金，财务状况稳健 [17][18] 产品与市场动态 - 核心增长动力：行业领先的蜂窝先进计量基础设施解决方案需求强劲，近期收购的SmartCover（智能井盖监测）进一步增强了公司在智能水管理解决方案领域的长期增长定位 [4][11] - SmartCover整合进展：2025年贡献销售额4000万美元（年化增长25%），盈利能力有所改善，制造业务已成功转移至公司位于威斯康星州拉辛的工厂，预计2026年将实现盈利增长 [19][59] - 市场地位与规模：美国市场每年约更换600多万个水表，其中约85%为更换需求，公司市场份额约为30%，每年发货量约200万个水表 [28][29] - 长期趋势：水行业长期结构性趋势（如提升基础设施韧性）持续推动对智能水管理解决方案的需求 [21] 重大项目：波多黎各水务局先进计量基础设施项目 - 项目规模：将为波多黎各全岛约160万个服务连接点部署E系列超声波水表、ORION蜂窝先进计量基础设施无线电和BEACON软件即服务，是全球规模最大的部署项目之一 [12] - 公司角色：仅作为供应商提供产品，不承担总承包商、安装或辅助产品供应的责任 [12] - 生产地点：将在威斯康星州拉辛的工厂进行生产，以满足“美国制造”的要求 [12][37] - 项目时间线：规划始于5年多前，试点于2023年开始，项目于2025年授予，预计2026年开始发货并产生收入，下半年贡献将更为显著，整个部署预计将持续数年 [13][14][37] - 财务影响：此类项目是公司长期高个位数增长前景的基石，但PRASA项目本身不会在单一年度或长期内对原有增长目标产生额外加成 [14] - 资金来源：部分资金来自联邦紧急事务管理局，这推动了“购买美国货”的要求 [52] 2026年展望与风险因素 - 增长节奏：预计2026年增长将呈现“前低后高”的态势，与2025年“前高后低”的情况相反，这主要由于包括PRASA在内的多个已获项目将在下半年开始多年期部署 [20][26][56] - 毛利率展望：预计2026年结构性产品组合（如超声波水表、蜂窝先进计量基础设施、SmartCover）将继续对毛利率产生积极影响，但铜等原材料成本上涨和关税问题可能构成不利因素 [32][33]；公司已将相关因素纳入39%至42%的正常化毛利率区间 [7] - 定价与成本：公司已通过定价措施实现了与2025年关税及相关成本影响的平衡，并将继续管理2026年的关税变化 [7][34] - 长期增长目标：公司对在未来5年内实现高个位数销售额增长的信心依然坚定，尽管个别季度或年份的增速可能高于或低于该趋势 [20][41][42] - 竞争差异：公司强调其拥有行业领先的先进计量基础设施产品、快速增长的软件业务（占收入8%，100%经常性收入）以及下水道监测、水质监测等扩展解决方案，这些与某些竞争对手存在差异 [40] 资本配置与公司治理 - 资本配置优先顺序：继续投资于业务有机与无机增长、通过增加股息（已连续33年）和股票回购向股东回报现金 [18][57] - 管理层变动：Daniel Weltzien于2026年1月1日接任首席财务官，Robert Wrocklage转任北美市政公用事业执行副总裁 [3][10] - 投资者活动：计划于2026年5月21日在纽约举行首次投资者日，详细介绍BlueEdge产品组合的演进 [64]