政策框架与规则体系 - 中国证监会指导下，沪深北证券交易所发布修订后的《上市公司可持续发展报告编制指南》，新增“污染物排放”“能源利用”“水资源利用”三个具体指南，旨在推动上市公司提升可持续发展意识、促进规范披露 [1] - 已初步形成以《上市公司可持续发展报告信息披露指引》为强制性和底线要求，《指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展规则体系 [1] - 《指引》于2024年5月1日正式实施，强制披露主体包括上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司及境内外同时上市公司，这些企业最晚应在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告 [1] - 《指引》与国际准则兼容性较高，同时深度融合中国实践，从环境、社会、可持续发展相关治理三个方面设置了21个议题 [1] 指南内容与修订重点 - 2025年1月17日，沪深北交易所首次发布《指南》，包括“总体要求与披露框架”“应对气候变化”两个具体指南 [2] - 本次修订主要聚焦环境议题，新增“污染物排放”“能源利用”“水资源利用”三个具体指南，旨在加强上市公司在环境保护、资源利用领域的实践能力，助力构建低碳可持续发展的市场生态 [2] - 专家表示，《指南》的发布降低了上市公司实施《指引》的难度，助力其ESG报告的编制能力和报告质量快速跃升，其中对很多技术问题做了详细讲解，并给出具体流程及实施步骤参考、评分示例等 [2] - 新增的三个应用指南全面覆盖了风险评估、工作流程、常见披露数据核算流程和方法等重难点问题，在强化规范性的同时兼顾行业包容性，注重贴合上市公司信息披露实务 [3] 市场执行与披露现状 - 在政策持续引导下，2025年内近1900家上市公司披露了可持续发展报告，整体披露率近35%，较前两年提升约10个百分点，市值占比约七成；另有超600家公司披露社会责任报告 [2] - 截至2025年底，MSCI中国A股指数成分股中有34.3%的企业ESG评级提升，全球领先评级（AAA，AA级）的家数占比由2024年底的7.2%大幅跃升至14.13%，是近年来最大的一次提升 [3] - 领先评级公司数量由“十三五”末期的2家增长至52家 [3] - 同期，中证、国证可持续指数产品规模合计约1250亿元，较2020年底增长了两倍多，ESG基金在新发与存量产品中的占比持续攀升 [3] 市场影响与未来展望 - 境外机构投资者持续加大可持续领域的投资，特别是加大了对以中国为代表的亚洲区域的投资 [3] - 2026年是“十五五”开局之年，也是A股上市公司ESG信息披露“首考”之年，本次指南修订有助于上市公司全面夯实可持续发展根基 [3] - 交易所前期已就新增指南向社会公开征求意见，各方普遍认可其指导作用和主要内容，交易所已对主要意见建议予以充分吸收采纳 [4] - 下一步，交易所将重点做好市场培训、规则咨询和实施服务，广泛听取各方意见，根据市场需求适时优化并持续推进其他议题编制指南的出台 [4]