政策发布与核心内容 - 2026年1月30日，沪深北三大交易所正式发布修订后的《上市公司可持续发展报告编制指南》，新增《第三号 污染物排放》《第四号 能源利用》《第五号 水资源利用》三项具体应用指南 [1] - 此次发布标志着污染物、能源及水资源三大环境议题的披露实操标准最终落地，为面临2026年4月底前首次强制披露的上市公司提供了清晰的操作手册 [1] - 新指南与早前发布的《第二号 应对气候变化》共同构建了覆盖主要环境维度的“绿色转型”议题指引体系，旨在系统性解决企业“不会报、报不准”的问题 [3] 制度建设路径 - 2024年4月，国务院新“国九条”明确要求健全上市公司可持续信息披露制度 [2] - 2024年5月1日，《上市公司可持续发展报告指引》实施，为A股市场确立了涵盖环境、社会、治理三大维度共21个议题的强制性披露框架 [2] - 2025年1月17日，首批指南发布，包括《第一号 总体要求与披露框架》与《第二号 应对气候变化》 [2] - 2025年9月5日，包含三大环境议题的指南修订征求意见稿发布，经过近五个月意见征集后形成正式版本 [3] 指南的实用性与特点 - 指南深入披露实务“最后一公里”，系统梳理了各议题下企业可能面临的风险与机遇，并辅以具体示例 [4] - 指南提供了披露数据的通用计算流程与方法论，对关键量化指标给出了清晰的核算边界、统计口径和计算方法，提升了数据可比性与可靠性 [4] - 指南进一步明确了信息披露的要点与颗粒度 [4] - 修订过程充分吸收了市场意见，例如上交所收到反馈80余份，深交所和北交所也采纳了增加示例、完善计算方法等合理建议 [6] 市场披露实践进展 - 2025年，近1900家上市公司主动披露了可持续发展报告，整体披露率接近35%，较前两年提升约10个百分点，其总市值约占A股总市值的七成 [7] - 披露质量显著提升，99.25%披露报告的企业包含了量化指标，其中83.95%的公司披露了25个以上的量化指标 [8] - 在气候变化议题上，62.07%的公司披露了气候相关风险和机遇类型，65.90%的公司披露了温室气体排放量，比例较往年显著提升 [8] - 披露范围一和范围二排放量的公司占比均已接近60%，披露范围三排放的公司占比为11.37% [8] - 24.87%的公司设定了温室气体减排目标，明确披露预计碳达峰、碳中和时间表的公司比例分别为17.05%和15.76% [8] 国际评级认可与投资生态 - 截至2025年底，MSCI中国A股指数成份股中有34.3%的企业ESG评级获得提升 [1] - 全球领先评级（AAA、AA级）的家数占比由2024年底的7.2%大幅跃升至14.13%，领先评级公司数量从“十三五”末期的2家增长至52家 [1][9] - 截至2025年底，以中证、国证可持续指数为跟踪标的的指数产品规模合计约1250亿元，较2020年底增长超过两倍 [10] - ESG主题基金在新发与存量产品中的占比持续攀升，境外机构投资者正持续加大在可持续领域的资产配置 [10] 未来监管与服务方向 - 监管层重点工作从规则制定转向支持与服务，沪深北交易所将加强市场培训、规则咨询和实施服务，帮助上市公司完成首次强制披露 [11] - 规则体系将根据实践持续优化，未来社会、治理等维度的重点难点议题指引也将被提上日程，与“成熟一批、推出一批”的监管思路契合 [12] - 三大交易所将支持推进ESG评级、指数开发等工作，以构建良好的可持续发展投资生态 [13]