楼市核心基本面分析框架 - 居民收入及其未来预期是决定楼市涨跌及合理价格的核心基本面 [6][7] - 在合理价格基础上，居民对楼市的涨跌预期决定了价格的超涨或超跌 [8][9] - 当前市场普遍看涨的预期已消除超跌可能性，因此房价涨跌主要取决于居民收入及收入预期 [10][11] 居民收入困境与房价传导机制 - 经济放缓时，中产困境源于其以高收入为基准透支未来，导致债务支出刚性 [1][2] - 收入下降导致现金流转负时，被迫卖房回收流动性，可能引发房价涨跌大周期 [3][5] - 楼市中占比总房源1%的边际交易价格，决定了整个楼市的市值及房价涨跌 [4] 企业营收与居民就业的先行指标 - 企业收入上涨是居民收入上涨的必要非充分条件 [12] - 统计显示，沪深300与中证500共800家公司营收增速在连续4年下滑后，于2025年三季度首次转正 [13] - 央行调查报告显示，2025年四季度居民就业感受结束了连续三年的下滑，首次出现上涨 [14][15] - 企业营收利润上涨可能增加了招聘，从而拉升了居民就业感受，但其持续性需再跟踪一到两个季度 [16][17] 通胀回归迹象的观察 - 央行企业家调查显示，认为原材料购进价格和产品销售价格上涨的企业家数量在上升，销售价格拐点向上 [21] - 通过“名义GDP增速-实际GDP增速”判断，2025年四季度该值为-0.7%，虽为负数但相比前三个季度已明显收窄 [22] - 统计局数据与央行调查报告均指向经济有走出通缩的迹象，但需再观察两个季度以确认持续性 [23] 当前数据结论与楼市前景判断 - 数据层面结论包括：2025三季度企业营收转正、四季度居民就业感受首次拐点向上、经济有走出通缩迹象 [23] - 仅凭当前数据不能确认房价已触底上涨，只能说存在概率，楼市触底反转的证据尚不充分，还需两个季度的数据佐证 [23] - 从投资角度，更关心确定性而非最低价，因此策略是继续等待后续数据 [23][30] 数据跟踪与交叉验证方法 - 将跟踪2025四季度及2026一季度财报，若连续三个季度营收转正且增速扩大，可基本判断企业营收利润重回增长 [13] - 若连续三个季度居民就业预期持续上升，则可基本判断企业和居民的预期都开始进入上升期 [19] - 股市可作为领先指标，若股市继续走牛至2026年4月，可推断经济复苏逐步被证实，反之则可能是证伪 [31]