核心观点 - 公司预计2025年度业绩将由盈转亏 归属于母公司所有者的净亏损预计为人民币1.2亿元至1.8亿元 而2024年为净利润人民币3973.39万元 扣非净亏损预计为人民币1.4亿元至2亿元 而2024年为扣非净利润人民币514.52万元 [1] 业绩变动原因：研发投入 - 公司积极推动研发项目 研发投入占营业收入比例持续上升 报告期内研发投入约人民币3.5亿元 [2] - 核心ADC管线取得重要进展 FDA018（抗Trop2 ADC）治疗三阴乳腺癌的III期临床试验入组超350例 较原计划提前完成 数据正在收集统计 将尽快递交上市申请 [2] - 另一核心ADC管线FDA022（抗Her2 ADC）针对HER2低表达乳腺癌的II期临床研究入组结束 并已完成EOP2会议 [2] - 全资子公司泰州复旦张江药业为ADC研发项目的产业化提供支持 开展商业化规模的生产技术转移、工艺验证及样品生产等工作 [2] - 光动力药物研发项目稳步推进 其中盐酸氨酮戊酸口服溶液用粉末用于高级别脑胶质瘤术中可视化的上市许可申请已获受理 [2] 业绩变动原因：产品利润下降 - 公司产品盐酸多柔比星脂质体注射液（里葆多）因2024年首次被纳入国家集采目录且未中选 公司相应调整销售策略 [3] - 公司自2025年5月1日起梯度下调里葆多的市场零售价格 导致该产品利润率相应下降 [3] - 与去年同期相比 里葆多对集团的利润贡献同比减少约人民币1亿元 [3]