2025年度业绩预告核心观点 - 公司2025年业绩实现困境反转 预期实现归母净利润2200万至3200万元 去年同期亏损8071万元 预期实现扣非归母净利润1400万至2100万元 去年同期亏损9183万元 [1] - 2025年第四季度单季度业绩表现强劲 预计实现归母净利润1000万至2000万元 去年同期亏损7199万元 同比扭亏为盈 [1] - 业绩反转确定性高 主要基于固定资产折旧及应收账款坏账计提等因素的综合考虑 [1] - 展望2026年 随着铷铯盐项目产能爬坡和销售渠道拓展 叠加锂电设备在手订单收入确认 公司成长弹性及业绩弹性或将明显显现 [1] 2025年第四季度盈利环比下滑原因分析 - 盈利下滑或受固定资产折旧及应收账款坏账计提增加影响 [2] - 固定资产折旧增加与铷铯工厂项目于2025年10月转固相关 据2025年中报 相关在建工程账面余额为2.39亿元 转固后形成折旧摊销 [2] - 以中报披露的折旧方法计算 机器设备年折旧率9.5%至19% 2025年折旧摊销金额或为2300万至4500万元 影响在四季度集中体现 [2] - 江西安德力项目一期计划投资1亿元 截至2025年上半年在建工程达0.96亿元 其完工亦可能增加年度固定资产折旧 [2] - 坏账计提呈现年末集中特征 参考2024年第四季度信用减值损失占全年比重约63.83% [3] - 2025年第四季度锂电设备订单或加速 公司可能进行了较大额的坏账计提准备 [3] - 2025年新增订单较多 据中报 一年以内应收账款余额为6.52亿元 占账目余额比为54.41% 部分账款账龄提升导致计提比例增加 由一年期的5.54%升至1至2年期的11.24% 提升了坏账准备 [3] 2026年及未来业务展望与成长驱动 - 2026年公司将进入强成长与强业绩的共振扩张期 主营业务三大板块进入稳定强增长阶段 [3] - 锂电设备板块：受益于动力及储能电池需求引导下的行业再度扩张以及固态电池产业发展 2025年公司设备类客户订单增加 经营现金流大幅增长 盈利显著提升 [4] - 公司2025年已有效切入固态电池生产设备领域 推出“黄金龙”干法电极制造机组并已获得多笔商业化订单 [4] - 凭借在锂电设备前段的技术积累和客户黏性 公司有望在固态电池产业发展中扩大竞争优势并受益于行业上行 [4] - 有机硅设备及产品板块：通过子公司从事高端有机硅新材料、水性环保树脂的研发、生产和销售 [4] - 凭借首创连续法工艺、全品类覆盖、高客户黏性及持续技术创新 公司稳居全球有机硅及高分子智能装备龙头 该板块业绩利润端具有强稳定性 [4] - 后续板块的强弹性或聚焦于材料端在人形机器人等领域及物理发泡橡胶多元化应用的商业化落地 [4] - 锂云母全元素高值化综合利用项目板块：2025年10月千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目正式达产 [5] - 铷铯盐业务叠加碳酸锂业务的有效开展将推升公司业绩规模的结构性扩张并强化公司Alpha 2026年公司将正式进入强业绩弹性的高速增长期 [5] - 公司自主创新的锂云母全元素清洁化提取技术的应用将解锁稀缺金属供给价值链并重构公司的成长及估值属性 [5] 铷铯盐业务竞争壁垒与市场前景 - 技术及设备生产壁垒构筑公司护城河 竞争者至少需要36至54个月才能进入该行业 [5] - 公司的低温硫酸法提锂技术与铷铯盐重结晶生产工艺均为自研 拥有大规模量产化、绿色环保及低成本的显著技术及生产优势 [5][6] - 自有技术及能实现低温多元化提锂的自产设备是公司最为夯实的护城河 [6] - 假设新竞争者已掌握技术、有资金且中试成功 从建设产线及调试成功至少需24至36个月 申请铷铯加工工厂环评至少需额外12至18个月 总计需36至54个月才能形成竞争 [6] - 公司的技术壁垒已转化为在铷铯行业的绝对优势 [6] - 公司铷铯盐已与天恩锂业等多家公司签署高纯铷铯盐战略合作协议 下游核心高端金属资源供应链稳定性支持或持续拓展销售空间 [6] - 考虑到中国铷铯资源的高进口依赖度及铷铯盐作为高精尖制造与军工业无法替代的核心生产要素 行业后期的隐性库存可能有持续性放大的可能 公司产品销售仍有巨大且持续的拓展空间 [6] 盈利预测 - 预计公司2025至2027年实现营业收入分别为20.37亿元、42.50亿元、60.40亿元 [7] - 预计同期归母净利润分别为0.32亿元、7.48亿元、14.03亿元 [7] - 预计同期每股收益EPS分别为0.24元、5.59元、10.48元 [7] - 建议持续关注公司2026年的成长属性、业绩弹性及估值属性的变化 重点关注2026年第二季度及上半年的经营情况 [7]