核心观点 - 特斯拉不应被视为传统汽车公司 其当前1.4万亿美元市值无法通过汽车销售业务实现 公司本质上是专注于自动驾驶、机器人出租车和人形机器人的科技公司[1][3] - 特斯拉向未来科技业务的转型是明确的 正如Netflix从DVD租赁转向流媒体 公司需要当前的汽车业务为未来的自动驾驶创新提供数据和资金 形成飞轮效应[7][9] - 市场对特斯拉的估值基于对其在未来数万亿美元规模的机器人出租车和人形机器人市场中获取份额的预期 而非当前汽车销售业绩 投资者需以自上而下的视角评估其长期潜力[6][13] 业务定位与市场认知 - 特斯拉逐步淘汰Model S和Model X车型 标志着公司正从传统汽车制造向更聚焦自动驾驶(AI)的方向转型[1] - 尽管许多人仍将特斯拉视为汽车公司 但其1.4万亿美元的市值无法用汽车业务解释 全球新车销售总市场规模仅约2.7万亿美元 而特斯拉销量仅占全球2%[2][3] - 公司目前收入仍主要来自汽车业务 预计2026年汽车业务收入达860亿美元 能源业务收入超过170亿美元[4] 未来增长驱动力与市场空间 - 机器人出租车市场价值巨大 是一种更经济高效的交通模式 有望产生远超私家车业务的收入[6] - 人形机器人(或广义机器人)领域正在颠覆多个行业 机器人出租车和人形机器人两者的总潜在市场规模均达数万亿美元[6][7] - 特斯拉只需在这些未来市场中获取一小部分份额 就能支撑其当前的市值[7] 当前业务与未来战略的协同关系 - 公司不能完全放弃当前的汽车销售业务 全自动驾驶(FSD)软件的发展依赖于数百万英里行驶数据的积累 这些数据来自已售出的搭载FSD或自动驾驶功能的汽车[9] - 当前的汽车业务是构建下一代自动驾驶创新的必要基础 形成了数据收集和产品迭代的飞轮[9][11] - 有观点认为 未来机器人出租车服务的普及 可能反过来刺激更多人购买私家车 同时FSD软件订阅服务也可能成为另一个利润中心[10] 估值与投资视角 - 特斯拉估值极高 市盈率达345倍(基于当前收益) 近200倍(基于未来收益) 反映了市场对其遥远未来盈利的预期[11] - 有分析将公司价值评估基于2035年的机器人出租车业务、2040年的人形机器人业务以及2050年的前景 并将这些远期价值折现回当前[12] - 投资特斯拉的关键在于评估其对机器人出租车和人形机器人等终端市场的渗透潜力 以及当前股价是否已反映了这种预期[13]